北京时间5月20日港股盘后，B站发布2025年一季度财报，实际表现小超预期，惊喜主要在利润、用户指标上。具体来看： 1. 盈利继续小踏步改善： 靠着超预期的游戏收入，以及略微克制的经营费用，B站 抗 住了广告带来的季节性波动，力保正盈利。 2. 用户增长重回昔日： 自从管理层提出注重DAU指标后，市场对B站流量扩张的预期也基本没多少了。因此这次一个季度净增了2800万，着实有点重回昔日荣光 的意味。 不过，海豚君猜测用户增长应该与春晚转播合作的短期效应带来，包括春晚开设官方账号，播放历年春晚精彩节目的贡献。后续能否完全留住用户，还得继续观 察，Q1粘性略有下滑。 结合QM数据4月的数据，流量暂时稳住了，总时长已经连续两个月恢复同比增长。 2. 游戏或有最大预期差： 渠道监测《三谋》年初以来流水表现不佳，因此财报前市场对游戏收入偏向保守，也对接下来的高基数压力加剧担忧。 但预期差也在这里。实际一季度游戏收入并不差，同比增速76%，和上季度增速差不多。至少从季节性趋势来看，《三谋》的流水可能没有像市场想的那样恶化太 多。 3. 广告增长勉强达标： 一季度广告增长符合指引的20%，但海豚君觉得这个表现很一般。如果考 ...