腾讯与阿里财报对比 - 腾讯基本面更为稳健 主营业务游戏和广告表现扎实 在AI投入和资本规划上保持优势 [1] - 阿里关注重点在云业务增速 但需消化高预期 未来几个季度可能逐步加速 [1] - 两家公司本季度资本开支(Capex)环比显著下降 主要因NV计提55亿美元导致BAT节省开销 其中腾讯阿里占比约40%即400亿人民币 [1] - SMIC产能无法在3个月内填补400亿国产替代缺口 [1] AI行业动态与策略 - 腾讯采取理性谨慎的开支策略 从软件优化入手应对硬件瓶颈 强调降本增效 [2] - Agent领域竞争加剧 下半年将出现加速需求上升 引发行业竞赛 [2] - 美国对华技术管制存在矛盾 既限制高端芯片销售又希望保持市场份额 [2] - 行业面临H系列芯片禁运问题 国产替代方案和海外厂商均试图抢占市场 [2] 技术突破路径 - 单纯依赖BAT资金投入和代工厂扩产属于线性追赶 难以突破系统性封锁 [3] - DeepSeek论文提出模型+芯片+系统协同优化创新 或为中国生态突破方向 [3] - 需摆脱对美国技术路径依赖 探索适合中国自身特点的AI发展路线 [3]