中芯国际二季度营收指引分析 核心观点 - 中芯国际二季度营收指引略低于市场预期 主要受生产性波动影响 包括厂务年度维修突发因素及设备验证改进过程 [1] - 影响周期为3-5个月 其中厂务维修为偶发事件（影响一二季度） 设备改进为必然事件（影响二三季度） [1] - 公司预计三季度初完成设备调优 年末新增先进产能将服务于国产AI算卡厂商 [3] 生产波动原因分析 厂务维修事件 - 三四月份岁修期间中芯京城因变压器合闸跳电 导致生产中的晶圆受损 [1] - 电力恢复后部分机台参数偏离未被及时发现 影响良率 需对客户降价赔偿 [2] - 该事件导致一季度已交付晶圆协商降价 二季度出货量进一步受损 [1][2] 设备改进影响 - 中芯南方采用国产设备替代美系设备 需3-6个月工艺调优期 与公司指引的3季度初完成时间吻合 [2][3] - FAB3开始采用国产设备作为baseline 标志着可复制的国产生产线建设 [3] - 设备磨合影响二季度及三季度前半段良率 但为长期扩产必经阶段 [1][3] 产能与需求展望 - 中芯南方和中芯京城合计贡献公司50%以上收入 放大事件影响 [3] - 国产AI算卡需求旺盛 年末新增产能将优先服务昇腾、海光、寒武纪等客户 [3] - 行业趋势显示台积电HPC营收已超智能手机 预示AI芯片需求结构性增长 [3] 管理改进方向 - 公司需在扩张期加强厂务管理 避免类似跳电事故再次发生 [4]