核心观点 - 资本开支的持续增长显著提振了公募基金的持仓信心 并缓解了市场对AI赛道高估值的担忧 同时推动了个股机会从大盘股向中小市值扩散 [1][6] - AI赛道重仓股通过资本运作和资产收购实现股价大幅上涨和业绩改善 部分个股三年涨幅超12倍 [1][2][3] - 互联网巨头资本开支大幅增长 如阿里巴巴2024年资本开支同比激增197% 预计2025年突破1200亿元 这被视为AI繁荣周期的核心驱动力 [6][7] 资本运作提振基金重仓股 - 美图公司因获阿里巴巴战略投资及AI工具营销合作 股价单日大涨18% 市值突破300亿港元 三年累计涨幅达12.5倍 [2] - 哔哩哔哩一季度AI类广告收入暴增近4倍 带动业绩亏损收窄幅度高达99% 创近五年最佳业绩 [2] - 晶泰控股收购AI远程医疗技术公司四维医学90%股权 交易对价2.5亿元 股价连续4日上涨合计约14% [3] - 阜博集团收购美国AI技术公司PEX 增强音频内容识别技术 五个交易日累计涨幅达20% [3] 密集收购强化基金持仓信心 - 医脉通持续收购互联网医疗技术标的 复制其外方股东日本M3集团的成功路径 拥有42亿总现金并继续寻找收购机会 今年以来股价涨幅接近30% 是极少数连涨三年的基金重仓股 [4] - 第四范式进行多轮技术资产收购 包括以3亿元购买深圳市微克科技有限公司45%股权 [4] - 固生堂在AI+中医驱动下 2024年至2025年一季度多次收购中医诊疗机构 并计划引入产业基金推动AI中医服务全球化 [5] 基金预期资本开支持续超预期 - 腾讯一季度资本开支同比增长91%至275亿元 被公募基金视为AI赛道繁荣周期的核心驱动力 [6] - 阿里巴巴2024年资本开支达725.13亿元 同比激增197.04% 预计2025年突破1200亿元 [7] - AI应用预计呈现三大趋势：行业大模型加速替代通用模型 AI智能体向自主决策演进 合规技术与AI深度融合 重点关注政务智能化、医疗精准诊断、生成式营销、国产算力生态等赛道 [7]