小鹏汽车于北京时间2025年5月21日港股盘后、美股盘前发布了 2024 年一 季度财报。一季度财报表现都在预期之中，但二季度指引是呈现边际改善的，从实际表 现来看： 1）卖车毛利率仍然站上了低双位数，环比继续改善： 虽然本季度卖车单价还在下滑（主要低价小车Mona M03占比提高+清老款库存降价），但卖车毛利率因为 M03和P7+的热销带来的规模效应释放，仍然站上了低双位数10.5%的水平，环比继续提升0.5个百分点，也要略超市场10%的预期。 2）二季度销量指引符合预期： 二季度销量指引10.2-10.8万辆，隐含5/6月平均月销3.4万-3.7万辆，相比4月实际销量3.5万辆基本算是持平， 主要由于大产品周期在 三季度才能开启，二季度这样的销量指引也还可以。 3）收入预期隐含的卖车单价在环比回升： 收入预期隐含的卖车单价15.8万元，还继续环比回升0.5万元，仍然是呈现边际改善趋势，主要由于车型结构中更高价的 改款G6&G9占比的回升。 ① 新品周期非常强劲： 从小鹏2025年的产品周期来看，二季度末还有Mona M03智驾版本及中型SUV上市，预计开始放量都要集中在三季度，同时三季度及之后还有4款车型 ...