行业基本面情况 - 供给端：2024年全国原煤产量47.59亿吨，同比增长1.3%，新疆和内蒙古增产，山西产量下降，预计2025年主产区增产但增速较低 煤炭进口量5.43亿吨，同比增长14.4%，预计2025年增速放缓 环渤海九港煤炭日均场存量2,462.96万吨，全国煤炭统调电厂平均库存量19,888.10万吨，同比增长9.45%，预计2025年库存维持高位 [2] - 需求端：2024年电力行业动力煤消费量26.51亿吨，同比增长2.64%，新能源发电对火电形成替代 建材行业动力煤消费量2.75亿吨，同比下降5.05%，受地产和基建拖累 炼焦煤消费量5.88亿吨，同比下降0.58%，汽车、造船和出口钢材需求拉动，但地产和基建制约总体需求 预计2025年火电用煤托底持续，水泥用煤降幅收窄，钢铁用煤仍较弱 [3] - 价格端：2024年动力煤和焦煤价格震荡下行，中枢下移 预计2025年煤价承压，但长协提供支撑 [3] 2024年煤炭信用债市场整体回溯 - 债券发行规模显著增长，存续债券7,218.52亿元，较2023年末增长6.98% 发行主体以地方和中央国有企业为主 发行期限集中在3年及以内，类型以超短期融资债券、一般中期票据和一般公司债为主 主体信用评级以AAA级为主 未来三年处于偿债高峰期 信用利差压缩，处于低位 [4] 煤炭企业财务表现 - 选取40家有存续债券的煤炭企业作为样本，分析盈利能力、现金流、债务负担和偿债能力等 [5]