文章核心观点 - 投资应关注公司盈利能力而非行业标签 没有所谓的夕阳行业 能赚钱的公司就是好公司 [2] - 投资决策应基于对公司价值的独立判断 避免因行业偏见而错失机会 [9][14] 作者的投资经历与启示 - 作者在2021年清仓茅台后 因市场普遍高估而难以找到投资标的 [4] - 当时注意到港股部分煤炭公司股息率超过10% 从而开始研究煤炭行业 [4] - 研究过的煤炭公司包括神华 陕煤 兖矿等 [5] - 煤炭企业业务模式相对简单 分析重点在于储量 煤质 煤价 开采与运输成本 [8][9] - 作者曾因对白酒行业存在“酒对身体不好”的偏见而迟迟未投资古井贡酒 后转变观念并重仓白酒获得近三倍收益 [12][13][14] 市场对煤炭行业的估值分歧 - 市场对煤炭公司的经营情况分歧小 但对估值分歧巨大 [9] - 分歧根源在于对煤炭是否为“夕阳产业”及被新能源替代速度的判断不同 [9] - 看空者认为煤炭是周期叠加下行行业 当前低市盈率和高股息不可持续 [9] - 看多者认为煤炭在可预见未来内仍是主要能源 价格波动会回归 当前估值具备吸引力 [10] - 作者曾因“夕阳产业出不了大牛股”的偏见 忽视煤炭公司实际业绩 [11]