美债市场动态 - 美国20年期国债拍卖最高中标利率达5.047%，较预发行利率高出1.2个基点，创近6个月最大尾部利差，投标倍数从2.57降至2.46 [1] - 拍卖尾差扩大显示市场需求低迷，投资者对长期国债接盘意愿不足，导致10年期和30年期美债收益率分别升至4.604%和5.096% [1] - 市场对美债需求疲弱与美联储缩表、共同基金配置减少及海外投资者持续减持有关，穆迪下调美国主权信用评级和财政赤字担忧加剧需求下降 [2] 美债收益率影响 - 美债收益率上行推高美国政府债务融资成本，形成"收益率上升-融资成本增加-债务负担加重"的恶性循环 [2] - 美债收益率作为全球无风险利率基准，其上行可能冲击高位美股并影响全球资本市场，同时带动其他国家债市波动 [2] - 短期美债收益率或维持高位震荡，但下半年美国经济下行压力加大及美联储降息可能推动收益率中枢下移 [2] 中国对美债策略 - 中国3月减持美债189亿美元，持仓量降至7654亿美元，连续三个月累计减持超2800亿美元，较2013年峰值降幅达42% [3] - 减持美债成为长期战略，未来在美债波动加剧和美元信用受损背景下将继续渐进式减持 [3] 日债市场动态 - 日本20年期国债拍卖投标倍数仅2.5倍，创2012年以来最低，尾差从0.34飙升至1.14，为1987年以来最高水平 [3] - 日本央行量化紧缩导致国债供需失衡，政府债务占GDP比重超260%引发财政可持续性担忧 [4] - 日本大型寿险机构和国内银行持续减持长期国债，但日本债市与其他主要国家联动性有限，不会引发全球债市连锁反应 [4]