香港IPO市场复苏 - 香港IPO市场融资总额达90亿美元，同比增长320%，但仍低于2020年峰值 [2] - 年初至今IPO平均回报率18%，跑赢恒生指数（+13%），而前三年IPO后三个月平均回报率仅4% [2] - 优异表现归因于上市企业质量改善、中国内地IPO限制收紧、香港流动性改善及外国投资者对中国核心资产需求增加 [4] A-H溢价与外资流动 - A-H溢价目前为33%，接近10年平均水平但低于5年平均水平，短期内可能收窄 [5] - 收窄驱动因素包括地缘政治缓和、人工智能乐观情绪、港股流动性改善及外资流入增加 [5] - 部分股票如比亚迪和招商银行出现A-H折价（约3%），历史最高折价达12% [6] 行业与公司数据 - 金融板块A-H溢价显著，工商银行H股溢价71%，建设银行H股溢价63% [8] - 能源板块溢价分化，中石化H股溢价76%，而中海油H股溢价仅18% [8] - 科技与消费板块中，比亚迪H股折价1%，药明生物H股溢价98% [8] 被动资金与指数影响 - 跟踪恒生科技指数和MSCI中国指数的ETF规模分别约240亿美元和120亿美元 [9] - 香港上市A股蓝筹公司可能受益于MSCI中国指数不采用市场扣减及恒生科技指数偏好高科技成分股 [9] 南下资金与市场结构 - 年初至今南下资金净流入530亿美元，远超IPO融资额90亿美元 [10] - 港股盈利表现稳健，恒生中国企业指数一季度盈利同比增长7%，恒生科技指数成分股盈利增长38% [10]