财务表现 - 2025Q1营收158.1亿元，同比增长141.5%，环比微降1.8%，其中汽车销售收入143.7亿元，同比上升159.2%，服务及其他收入14.4亿元，同比增长43.6% [3] - 2025Q1净亏损6.6亿元，Non-GAAP净亏损4.3亿元，同环比收窄 [3] - 2025Q1综合毛利率15.6%，同环比分别+2.7/+1.1pct，整车毛利率10.5%，同环比分别+5.0/+0.4pct，连续七个季度上升 [4] - 2025Q1研发费用率12.5%，同环比分别-8.1/+0.1pct，销售、行政及一般费用率12.3%，同环比分别-8.9/-1.8pct [4] - 2025Q1批发销量9.4万辆，同环比+330.8%/+2.7%，单车ASP15.3万元，单车毛利1.6万元 [4] 产品规划 - 2025年5月28日将举办Mona M03 MAX上市发布会，首次将图灵AI辅助驾驶普及到15万级产品 [5] - 2025年6月上市25万元级别SUV G7，Q3推出30万级别豪华运动轿跑全新一代P7 [5] - 2025Q4鲲鹏超级电动车型逐步进入量产，实现一车双能 [5] 智能化布局 - 2025年逐步实现物理世界基座大模型在AI汽车领域应用 [5] - 车端自研图灵芯片Q2开始进入生产环节，Q3逐步放量 [5] - 云端基座模型参数量达720亿，建成国内汽车行业首个万卡集群 [5] 财务预测 - 下调20252027年营业收入预期分别为947/1676/2491亿元（原值为990/1678/2493亿元），同比分别+132%/+77%/+49% [6] - 下调2025年归母净利润为3.5亿元（原值为11亿元），同比扭亏，维持20262027年归母净利润为76/120亿元 [6] - 2025/2026/2027年EPS分别为0.18/4.02/6.32元，对应PE分别为412/19/12倍 [6] 资产负债表 - 2025E流动资产76,951.94百万元，2026E增长至126,836.41百万元，2027E进一步增至186,144.56百万元 [7] - 2025E现金及现金等价物29,750.80百万元，2026E增长至53,928.89百万元，2027E达84,631.32百万元 [7] - 2025E存货10,950.41百万元，2026E增长至19,055.09百万元，2027E达28,096.87百万元 [7]