A股牛市历史复盘及前景展望 - 基本面回升是牛市形成的核心驱动力，流动性宽松与产业趋势形成共振效应 [3] - 基本面全面改善通常催生全面牛市，结构性改善阶段结合流动性宽松和产业趋势也可能孕育牛市 [3] - 未来基本面修复或呈现温和渐进特征，宏微观流动性共振与产业升级有望驱动市场上涨 [3] 煤炭行业信用风险回溯及展望 - 2024年煤炭企业营业收入回落，经营性净现金流下降，投资性现金流净流出规模较大 [4] - 筹资性现金流保持净流出态势，杠杆水平较高，债务规模增长但整体偿债能力较强 [4] - 2025年煤炭企业盈利仍受制约但总体有支撑，经营性净现金流相对宽裕，信用风险可控 [5] AI服务器电源行业分析 - AI快速发展推动电力需求大幅上升，长期AI算力及电力总需求将持续向上 [5] - 2025年英伟达AI服务器AC-DC电源市场规模有望达到351-455亿元 [5] - 英伟达芯片迭代利好BBU和超级电容 [5]