"三桶油"油气产量增长 - 2025Q1中国石油、中国石化、中国海油油气当量产量分别同比增长0.7%、1.7%、4.8% [2] - 2025年上游资本开支计划分别为2100亿元、767亿元、1300亿元，预计油气当量产量增长1.6%、1.3%、5.9% [2] - 地缘政治不确定性背景下，"三桶油"产量持续上行有助于提升抗油价波动能力并保障国家能源安全 [2] 新能源产业转型布局 - 中国石油2024年天然气产量占比超油气总量50%，风光发电装机规模超1000万千瓦，高纯氢产能8100吨/年（同比+23%），建成充换电站3803座、充电枪4.7万把，2025年4月充电量突破1亿千瓦时 [3] - 中国石化与宁德时代合作构建全国换电网络，2025年目标建设不少于500座换电站，长期规划1万座 [3] - 中国海油投用我国首个海上CCUS项目（恩平15-1平台），未来10年规模化回注二氧化碳超100万吨并驱动原油增产20万吨 [3] 油服板块业绩与行业景气 - S&P Global预计2025年全球上游资本开支达5824亿美元（同比+5%），支撑油服行业景气 [4] - 2025Q1中海油服、海油工程、海油发展归母净利润分别为8.87亿元（同比+40%）、5.41亿元（同比+14%）、5.94亿元（同比+18%） [4] - "三桶油"资本开支扩张带动下属油服企业经营质量改善，竞争力持续提升 [4]