全球资产新锚的向实方向——中国制造 - A+H上市热潮加速推进，宁德时代、恒瑞医药等消费、科技、新能源、生物医药领域的龙头企业纷纷登陆港股 [1] - A+H上市不仅是融资手段，更是打造国际化资本运作平台的关键一步，使企业获得更灵活的资本运作能力并降低单一市场风险 [3] - 港股市场具备离岸自由流通和国际化定价机制两大优势，不受A股QFII额度限制，由全球资金定价，成为外资进入中国核心资产的“桥头堡” [4][5] - 该模式的深层战略意图是推动“产业+资本”双出海，例如宁德时代在德国建厂和比亚迪在欧洲扩张，需要国际资本的支持和信用背书 [3] - 终极目标是让海外资本与中国产业资本在港股市场形成更紧密的利益共同体，使港股成为全球资本配置中国资产的核心市场，挑战美股的中概股地位 [6] 全球资产新锚的务虚方向——美国金融 - 美国参议院以压倒性票数通过《GENIUS法案》，旨在将稳定币纳入美国金融监管体系，确保其与美元挂钩 [7][8] - 法案核心要点包括100%储备金制度、穿透式监管、市场准入限制、美债市场绑定机制及全球竞争条款 [9][10][11][12][13] - 具体措施包括强制要求稳定币发行方持有等值美元或93天内到期的短期美债作为储备，禁止部分准备金操作，现金储备须存放于联邦保险银行 [15] - 发行方必须取得银行牌照或接受美联储直接监管，实施T+1审计报告制度，财政部设立“稳定币监控中心”实时追踪链上交易 [15] - 法案禁止市值超250亿美元的科技公司自主发行稳定币，外国发行商需在美国设立实体并缴纳5亿美元保证金，新规给予18个月过渡期至2026年底 [15] 美国稳定币法案的战略意图与影响 - 战略意图之一是为美债市场创造“刚性需求”，稳定币发行方（如Tether）已成为美债重要持有者，Tether持有的美国国债规模在5月突破1200亿美元，超越德国成为全球第19大美债持有者 [16] - 若法案落地，稳定币规模从当前的1600亿美元增长至2万亿美元（渣打预测），发行方将被迫购买更多短期美债，预计为美债市场创造年均3000-4000亿美元需求，成为美债市场“新支柱” [15][16] - 战略意图之二是争夺全球数字支付主导权，2024年稳定币交易量超14万亿美元，已超过Visa，美国希望将美元稳定币变成全球数字支付的“基础设施” [17] - 战略意图之三是限制科技巨头的金融扩张，防止科技公司垄断货币发行权，同时对外国稳定币实施严格合规要求 [18] - 法案要求至少60%储备投资于短期美债，并建立“紧急流动性池”应对赎回潮，财政部提供回购支持 [15]