转债市场未来走势分析 - 转债市场或因供需错配迎来牛市 需求端低利率环境下资金持续寻求合意标的 同时转债双低策略稳定跑赢中证转债指数 可能吸引新规后公募资金 [1] - 供给端参考日本90年代经验 当前国内科创债发行放量 信用债扩容可能对转债形成挤出效应 [1] - 24年底至今转债市场风险偏好持续上行 牛市初期呈现低风险偏好先上行再过渡到高风险偏好的特征 类似股市风格轮动 [1] - 若牛市延续 高价转债将带动低价转债 未来几年转债市场缓慢上行是中性预期 高价转债配置时机临近 [1] 市场驱动因素 - 需求侧核心驱动力来自低利率环境下的资产荒 以及双低策略相对中证转债指数的超额收益 [1] - 供给侧受信用债市场扩容影响 科创债发行力度加大可能分流转债市场资金 [1] - 风险偏好变化呈现明显阶段性特征 当前处于低风险偏好向高风险偏好过渡期 [1] 历史经验借鉴 - 日本90年代信用债放量伴随转债缩量的历史规律 对当前中国市场具有参考意义 [1] - 股市风格轮动规律可类比转债市场 价值型转债先启动后成长型转债跟进 [1]