日本超长债：为何利率明显上行？近期日本超长债利率明显上升，收益率曲线也明显变陡。 背后或主要存 在以下几方面的原因：首先，在关税影响下日本财政扩张倾向增加了市场对债券供给冲击的担忧。其次， 2025 年以来日本国内机构对超长债需求较为疲弱。此外，日本国债拍卖遇冷或也催化了市场对超长债供 需失衡的悲观情绪。不过，此次日元套息交易规模或相对较小，套息交易逆转对全球流动性带来的外溢冲 击或相对可控。未来来看，仍需关注后续日本政府债券拍卖情况是否会进一步冲击市场情绪、日央行是否 会释放鸽派信号缓解市场恐慌、以及 7 月的日本国会参议院选举结果。 美国经济： 4 月美国新建住房及成屋销售同比增速有所回升； 5 月美国 Markit 制造业与服务业 PMI 均 超预期回升。截至 5 月 23 日，市场交易层面通胀预期维持稳定。 欧洲经济： 5 月受服务业景气度走弱影响，欧元区 PMI 回落至荣枯线之下； 5 月欧元区 27 国消费者信 心指数小幅回升，但总体仍处相对低位。 报告导读： 近期日本超长债利率明显上升，或主要受日本财政宽松倾向加剧市场对长债 供给冲击和财政可持续性担忧、日本国内机构超长债配置需求偏弱、以及20年 ...