中国宏观经济与消费结构 - 中国高储蓄高投资形成巨大产能，依赖出口消化导致贸易顺差创新高，单月接近990亿美元，去年全年超7万亿元人民币[6] - 消费占比提升需结构性改革，目前政策刺激如消费券效果短期，收入预期未改善导致储蓄习惯难扭转[7][9] - 消费者信心指数徘徊长期均值，疫情后修复滞后于美国标普500指数，家庭储蓄规模持续十万亿级增长[8] 投资与产能格局 - 固定资产投资增速由高端制造业支撑，房地产投资增速下滑超10%，制造业投入维持GDP增速5%目标[4][5] - 疫情后全球供应链恢复凸显中国产能压力，若房地产未复苏+制造业优势持续，产能过剩将长期存在[5][6] 贸易顺差与全球资本流动 - 中国经常账户盈余通过资本账户流出，估算海外资产积累规模达2-3万亿美元，外汇储备维持3.2万亿美元[10] - 美国加征关税未显著影响中国出口成本，厂商内部消化推高其通胀压力，贸易逆差短期难收窄[14][16] 非美资产配置趋势 - 中国海外资金转向黄金、加密货币、欧洲债券及港股等非美资产，美元周期进入下行通道[1][13] - 港股三季度有望突破24000点，科技、消费、医疗保健板块受政策支持且盈利估值具吸引力[2][14] - 港股IPO市场活跃，蜜雪冰城冻结资金超1万亿港元，宁德时代获150倍超额认购[14][15]