文章核心观点 - 美国众议院通过《美丽大法案》引发市场对美国财政赤字可持续性的担忧，导致当周出现“股债汇”三杀，美债利率显著上行，风险资产承压，而黄金价格异军突起 [2][47][50] - 美债利率异常波动的核心驱动因素是减税法案及日债需求走弱，期限溢价升至0.9%，成为影响利率走势的主导因素，4月30日以来10年期美债利率上升37个基点中期限溢价贡献达七成 [47] - 法案若通过将使美国财政赤字明显扩大，根据测算2026年赤字率增量约1.8个百分点，而关税收入不足以弥补约3.3万亿美元的赤字增量，财政可持续性担忧加剧 [48][49] 大类资产表现 - 全球股指多数下跌，发达市场中纳斯达克指数下跌2.5%，标普500下跌2.6%，道琼斯工业指数下跌2.5%；新兴市场股指走势分化，胡志明指数上涨1.0%，伊斯坦布尔证交所指数下跌3.3% [4] - 美国标普500行业全线下跌，能源、信息技术、房地产分别下跌4.4%、3.5%和3.3%；欧元区行业走势分化，公用事业上涨2.6%，非必需消费下跌4.5% [6] - 恒生指数行业多数上涨，原材料、医疗保健分别上涨6.1%和5.6%，必需性消费下跌1.4% [9] - 发达国家10年期国债收益率多数上行，美国上行8个基点至4.51%，英国上行13个基点至4.76%，日本上行11个基点至1.57% [11] - 美元指数下跌1.8%至99.12，主要货币兑美元均升值，欧元升值1.8%，英镑升值2.0%，日元升值2.2%，离岸人民币升至7.1722 [13][19] - 大宗商品多数下跌，WTI原油下跌1.5%至61.5美元/桶，布油下跌1.0%至64.8美元/桶；贵金属价格上涨，COMEX黄金上涨5.0%至3351.0美元/盎司，COMEX银上涨4.2%至33.5美元/盎司 [21][23] 减税法案进展与内容 - 美国众议院于5月22日以215票赞成、214票反对的微弱优势通过《美丽大法案》，旨在永久延续2017年减税措施并引入新优惠，现已提交参议院，共和党计划7月4日前完成表决 [2][26] - 法案主要内容包括将遗产税免税额提高至3000万美元、将通过实体的所得扣除比例从20%提高至23%、将子女税收抵免额度提高至每名子女2500美元等 [26] - 为部分抵消减税带来的财政赤字增加，法案还包括对医疗补助、食品券等社会项目的削减，以及取消清洁能源税收优惠等措施 [26] - 法案立法流程下一步为参议院审议，若两院版本有差异需在6月中旬至7月初进行协调，目标在7月4日送交总统签署生效 [27] 美联储政策与官员观点 - 市场对美联储年内降息预期变化不大，仍预期9月、12月各降息一次；联储官员发言观点分化，沃勒表示若关税改善预计2025年下半年将降息，而古尔斯比称短期降息门槛“略高” [28] - 美联储官员立场分化，沃勒、库克等被视为鸽派，戴利、古尔斯比等被视为鹰派，博斯蒂克倾向于今年降息一次 [30][31] 经济数据表现 - 美国5月Markit制造业、服务业PMI均提升至52.3，前值分别为50.2、50.8，或反映中美关税缓和后美国经济预期改善 [2][32] - 日本4月CPI同比3.6%，核心通胀（剔除食品、能源口径）同比3.0%，后者维持上升趋势，可能促使日央行加息但空间有限 [2][34] - 截止5月17日当周美国失业金初申领人数22.7万人略低于预期，但持续申领失业金人数190.3万人高于预期的188.2万人，预示失业率存在小幅上行空间 [36]