公司概况 - 中远海控AH股自4月7日阶段性低点上涨18%（A股）和27%（H股），显示资金高度关注 [1] - 公司为全球第四大集装箱航运企业，占据全球贸易量80%-85%的运输份额 [2] - 核心业务为集装箱运输和港口运营，其中港口业务占比较小 [8] 行业特征与垄断壁垒 - 集装箱海运高度标准化（20/40英尺ISO标准），形成班轮运输模式（固定船期/港口） [2] - 行业壁垒包括：一带一路政策倾斜下的特许经营权、全球第四的运力规模（30%市场份额）、海洋联盟定价权（覆盖41条核心航线） [3][4] - 通过三阶段并购扩张建立壁垒：2005-2016年剥离非核心业务、2017-2021年收购东方海外、2021年后运力爆发带动净利润增长8倍 [4][5][6] 商业模式与运营数据 - 收入公式：航线运价×TEU量-成本-折旧+汇兑损益，其中长协价占比30% [9] - 2024年货运量达2593万TEU，分航线同比增速：跨太平洋+13%、亚欧-13.3%、亚洲区内+11.11%、中国大陆+28.92% [10] - 成本结构挂钩布伦特油价（LNG船单箱油耗降15%）及港口长协价（如比雷埃夫斯港） [11] 财务分析 - 资产负债：有息负债458.78亿（占总资产9%），现金储备1879亿覆盖负债4倍，负债率42% [14][15] - 现金流：2025Q1经营现金流净额150.62亿，净现比1.14倍，呈现"正负负"现金奶牛特征 [16][17] - 盈利能力：2024年收入2339亿（同比+33%）、归母净利润117亿（同比+106%），ROE达23%（2023年为12%） [20][22] 估值与市场表现 - 当前股息率A股9.36%、H股11.64%，A股PB处于十年17%分位数 [26][27] - 三费占比稳定在5%区间，AH股溢价率20% [27][28] 行业基础信息 - 核心航线：亚欧（占全球40%货运量）、跨太平洋（30%）、北大西洋（能源/农产品为主） [31][35][36] - 运价指数：CCFI（长期合约）、SCFI（即期市场，2025年5月报1586.12点，周涨7.2%） [41] - 船舶类型：超巴拿马型集装箱船（>17k TEU）主导亚欧航线，新巴拿马型（8-17k TEU）占41%运力 [39]