贵金属市场情绪与持仓变化 - 美期黄金基金多头环比上升3%至477吨，空头环比下降7%至108吨，净多头量环比增长7%至369吨，为过去4周最高水平[3][6] - 白银基金多头环比上升4.9%至7107吨，空头微增0.3%至2355吨，净多头量环比增长7.3%至4751吨[3][6] - 铂金基金多头环比大增29.9%至52吨，空头下降8%至42吨，净持仓从净空6吨转为净多10吨，结束连续6周净空[3][6] - 钯金基金净空头环比扩大27.2%至28吨，连续127周维持净空状态创历史最长记录[3][7] 美联储利率预期调整 - 市场对7月降息概率从四周前76.4%骤降至25.2%，9月维持利率不变概率从6.2%升至43.8%[2][27] - 6月维持利率不变概率达94.4%，较四周前69.7%显著提升[25][27] - 2025年6月预期目标利率中位数4.36%，显示远期利率预期仍高于当前水平[27] 贵金属价格与相关指标 - 美元金价年初至今累计上涨25.3%，但基金多头持仓同期下降21.8%，反映实物需求支撑价格[6] - 金银比指数升至99.665，年初累计上涨10.4%，连续两年白银表现逊于黄金显示市场避险情绪[23] - 金价/北美金矿股比率降至17.39X，年初累计下跌9.13%，矿业股连续三年跑输实物黄金[21] 宏观经济与政策影响 - 美国主权评级遭穆迪下调至Aa1，债券拍卖遇冷导致收益率上升[28][30] - 传统"美股跌、美债美汇涨"的避险模式被打破，近期出现股债汇三杀现象[2][30] - 特朗普政策可能加剧联储局独立性挑战，2025年或出现行政与央行政策冲突[32][33] 大宗商品市场展望 - 铜价面临下行风险，2024年或是阶段性高点，中游制造商正寻求铝等替代品[18] - 原油、中国垄断供应的稀土/锑/钨等资源品国际价格有望走强[18] - ESG投资趋势导致矿业股持续跑输商品价格，Blackrock等机构已削减对传统能源股配置[21] 数据来源与工具 - CFTC每周持仓数据通过LSEG Workspace获取，记录日为每周二[1][4] - COMEX黄金数据需除以10、白银数据除以100进行标准化换算[5] - 钯金期货当前参考性较低，建议谨慎使用相关指标[5]