Erwan Jacob LSEG 宏观分析师 随着美国的不确定性和金融割裂（Financial Fragmentation）重塑投资策略，全球市场格局正在发生 转变。新兴市场与中国正展现出强大的韧性，为寻求增长和投资多元化的投资者提供了极具吸引力的 机会。 阅读本篇洞察，深入了解以下内容： 过去十年间，尽管金砖国家（BRICS）的利率普遍高于美国，但其货币兑美元汇率却呈现贬值趋势。 科技繁荣创造了对美国股票的强劲需求，而美国国债依然是全球流动性最强的资产之一。理论上，美 元走弱本应有利于出口；然而，近期美国出口水平变化甚微，最显著的变化反而出现在进口方面。今 年夏季，美国的黄金进口量大幅攀升。这可能暗示未来数月美国经济的波动性和通胀可能会持续，从 而促使美国消费者寻求对冲这些风险的手段。 追踪新兴市场表现的指数有望创下自 2017 年以来的最佳年度表现。新兴市场的主权债务表现几乎超 越了所有其他固定收益类别，其中本币政府债券的年初至今（YTD）回报率约为 15%。这一数字是 美 国 高收益 企 业 债 券 回 报 率 的 两倍多，且远高于彭博美国国债 指 数 （ Bloomberg U.S. Treasury ...

文章核心观点 - 文章基于CFTC期货持仓数据分析了贵金属及铜等商品的市场情绪与价格前景，指出当前市场情绪可能过热，金属价格或已阶段性偏高 [2][17] - 文章认为2026年上半年因美联储主席人选等不确定性，商品市场波动将加剧，下半年趋势或更明朗，提醒期货交易者注意风险 [2][29] - 文章指出，若美国未来开启加息周期，可能终结当前的商品牛市 [3][22] CFTC期货持仓数据分析 - **数据概况**：因美国政府停摆，CFTC数据仅更新至12月16日，数据显示管理资金在COMEX黄金的净多头量为417（合约，经调整），较上周增加7.6%；COMEX白银净多头量为3.779，较上周减少13.2%；Nymex铂金净多头量为24，较上周增加11.9%；Nymex钯金净多头量为2，较上周大幅增加264.0% [4] - **持仓变化**： - 黄金：基金在美国期货黄金的净多头持仓年初至今下跌26%（2024年累积上升35%）[8] - 白银：基金在美国期货白银的净多头持仓年初至今上升44%（2024年累积下跌1%）[9] - 铂金：基金在美国期货铂金的净多头持仓年初至今由负转正（2024年累积下跌152%）[11] - 铜：基金在美国期货铜的净多头持仓年初至今由负转正（2024年累积下跌132%）[14] - **特殊信号**：钯金合约在经历了164周（自2022年10月23日起）的基金净空头后，于12月初恢复净多头，并连续第二周保持净多 [7] - **市场情绪判断**：美铜基金空头持仓已跌至自2007年有记录以来的最低水平，表明市场对铜的情绪明显过分乐观和过热 [2][17] 商品比价与相对估值 - **铂银比**：历史上，一盎司铂金平均可换60多盎司白银，而近期一盎司铂金仅能换29盎司白银，处于历史最低水平，表明相对于白银，铂金估值处于历史最便宜水平 [24] - **铂铜比与银铜比**：无论是铂铜比还是银铜比，两者比率均在2025年急升，反映铜价相对贵金属价格落后 [2][28] - **金银比**：上周五金银比指数为57.291，环比下跌11.33%，今年累计下跌36.9%，2024年累计上升13.0%，2023年累计上升9.1% [21] 金价与金矿股表现 - **比率分析**：截至12月26日，美元金价/北美金矿股比率为12.478X，与12月19日的12.473X基本持平，该比率今年累计下跌34.8%，意味着北美金矿股今年跑赢实物黄金 [20] - **长期趋势**：2024年该比率累计上升16.5%，2023年全年累积上升13.2%（2022年+6.4%），代表矿业股回报最少连续三年跑输实物黄金，但今年追回部分失地 [20] - **历史比较**：2008年之前，美元金价/北美金矿股指数比率仅在6倍下方 [20] - **前瞻性指标**：追踪海外金矿股股价是较靠谱的前瞻性工具，若金价继续上升但金矿股急跌，则需警惕 [21] 宏观政策与市场预期 - **美联储政策路径**： - 市场预计美联储在2026年1月28日降息0.25%的几率仅为16.1% [22] - 2026年3月18日降息的几率从三周前的44%升至48.1%；4月29日降息的几率从63%升至63.6% [22] - 市场已开始有人押注2027年美联储会开始加息，尽管当前几率很小 [3][22] - **政策影响**：美联储已于2025年12月停止缩表，并重新每月买入400亿美元的债券（扩表/QE）[29] - **未来考验**：未来12至24个月最大的考验是，若美国开始降息但通胀压力重拾升势，美联储将如何应对 [30] 其他市场动态与事件 - **市场行为**：圣诞节假期后西方市场复市，由于假期前涨幅过大且假期期间中国引领贵金属继续急升，市场出现获利回吐 [23] - **散户情绪**：近期一份问卷调查显示，超过一半受访散户认为银价将在2026年达到100美元 [2][29] - **行业动向**： - 大型黄金生产商Agnico Eagle用1.3亿美元成立新的子公司，用于投资战略资源相关项目 [18] - 美国政府入股MP Materials并签订10年供应合约，以高于中国售价近一倍的地板价（每公斤110美元）购买钕镨，刺激股价急升 [17] - 美国政府还入股了Lithium America、Trilogy Metals，并为Nova Minerals提供资金，均推动相关公司股价大涨 [17]

课程核心观点 - AI在金融领域的价值根本上取决于其所使用的数据[1] - 课程旨在探讨如何为AI应用优化各类金融数据集[1] - 课程将帮助从业者从金融数据中提取最大价值，赋能其AI战略[2] 课程内容与学习目标 - 课程将深入探讨宏观经济指标、定价与参考数据、公司数据、风险情报及非结构化文本等金融数据集的优化[1] - 课程内容适用于构建预测模型、交易算法或风险分析应用[2] - 学员将学习如何避开常见的数据陷阱[4] - 学员将学习在特征工程中应用行业最佳实践[4] - 学员将了解满足可扩展AI系统所需的技术与数据要求[4] 课程具体议程 - 课程日期为2026年1月15日（周四）[5] - 课程时间为15:30至16:30[5] - 议程包含金融数据与AI应用全景概览[5] - 议程包含金融AI炒作背后的现实探讨[5] - 议程包含金融数据的AI优化实战讲解[5] - 议程包含AI数据与技术要件详解[5] 学习平台与服务 - 学习平台提供灵活的自主学习和更具互动性的课堂体验[9] - 平台提供丰富多元的学习资源以提升专业技能[9] - 用户可注册参加由讲师指导的课程进行实时互动与答疑[9] - 平台支持快速查找感兴趣的视频课程[9] - 平台可帮助提升专业知识并获取认证资格[9] - 平台支持高效查找相关学习内容[9] - 用户可设置专属学习方案[9] - 平台支持管理学习记录和认证信息[9] - 平台支持跟踪持续专业能力发展（CPD）的认证情况[9]

2025年固定收益与衍生品市场关键趋势 - 市场波动主要由重大政治、经济、运营及气候风险事件驱动[1] - 金融机构正积极应对技术变革，该变革正在重塑交易与投资业务的前、中、后台[1] - 获取稳健的定价数据对于风险管理、合规等业务环节至关重要[1] 2025年关键市场主题 - **AI带来的不确定性**：市场担忧AI投资无法带来近期预期回报，并侵蚀短期盈利能力，周期性扰动股债市场[2] - **全球事件引发的波动**：关税政策快速变动、政治事件、地缘冲突及经济事件加剧市场波动，金融服务业和科技公司受冲击严重[3] - **私募债权市场的发展**：自2008年后银行贷款规则收紧推动全球私募债权市场扩张，市场范围正从专业机构扩大至富裕个人投资者[4] - **固定收益市场电子化**：美国投资级债券交易量的50%已通过电子方式完成，电子化产生的海量数据正被用于驱动新交易模型[6] - **亚洲投资者的战略转向**：出于对关税影响增长的担忧，亚洲投资者将美元债务（如美国国债、ABS、MBS等）视为重要战略资产[7] - **气候变化冲击债券定价**：加州山火等气候事件促使分析师评估其对市政债和企业债偿付风险的长期影响[8] 市场表现与动态 - 尽管环境动荡，企业债券和市政债券的整体发行量依然保持强劲[3] - 私募信贷市场发行势头强劲，2025年11月著名的私募信贷次级票据交易相继上市[5] - 波动加剧的环境使得对固定收益和衍生品精准定价的需求比以往更为迫切[3] 趋势延续与定价挑战 - 2025年出现的许多趋势，包括引发市场波动的因素，预计将在2026年继续影响证券市场[8] - 这给从事低流动性债券和衍生品交易的金融机构带来了持续的定价挑战[8] LSEG定价服务概述 - 为全球数千家金融机构提供独立、透明和准确的评估定价[11] - 覆盖超过280万种固定收益证券和衍生品，包括难以估值的资产[11] - 评估服务展示定价背后的因素，如定价方法、市场颜色和相关数据，以提供透明度[12] - 定价得分作为定价稳健性的衡量指标，帮助客户捍卫评估定价并满足监管要求[12] - 评估可在日内及标准市场快照时间进行[12]

文章核心观点 - 2025年贵金属市场表现强劲，黄金、白银、铂金、钯金价格均创下显著涨幅，驱动因素包括央行购金、地缘风险、美联储降息预期及新能源产业需求[2] - 展望2026年，贵金属市场仍有上行空间，但美元走势与全球经济将成为关键变量，市场处于重塑期，也是企业定义韧性与竞争力的关键节点[2] - 伦敦证券交易所集团联合东证期货举办活动，探讨宏观经济下的贵金属市场，并介绍其大宗商品数据与交易解决方案如何帮助客户发现机遇[2][19][20] 2025年贵金属市场表现 - 黄金价格创下约4,300美元/盎司的历史高位[2] - 白银价格突破60美元，涨幅翻倍[2] - 铂金和钯金同样呈现强劲上涨态势[2] - 上涨由央行购金潮、地缘政治风险、美联储降息预期以及新能源产业需求共同推动[2] 市场展望与关键变量 - 展望2026年，贵金属市场仍有上行空间[2] - 美元走势与全球经济状况将是影响未来市场的关键变量[2] - 2025年是市场的重塑期，也是企业重新定义韧性与竞争力的关键节点[2] - 铂金、钯金期货刚刚上市，其产品核心价值及对产业和全球市场的影响值得探讨[2] 公司产品与服务概览 - 公司提供大宗商品交易相关的市场洞察、数据管理解决方案和无缝交易执行能力，旨在为客户带来竞争优势[19][20] - 大宗商品数据被视为宝贵资源，在正确时间以正确格式获取正确信息是交易成败的关键[21][22] - 公司通过结构化利用基本面、供需、船舶跟踪、储量和另类数据源，帮助交易商建立竞争优势[22] - 公司提供专用的大宗商品交易软件，通过Workspace平台提供对能源、农业和金属行业交易价格与市场的深刻洞察[22] - 公司提供工具、基本面、预测、另类数据和新闻，拥有全球最大的大宗商品数据库之一，并依靠强大的分析师团队和独家合作关系实现端到端高效工作流程[23] 定制化大宗商品交易解决方案 - **能源商品交易**：数据覆盖石油、天然气、电力、煤炭、碳等全球生态体系，通过独家合作与再分发协议，使客户能通过单一平台访问1,000多名研究和分析专家的工作成果，帮助优化分析并发现市场增长机会[25] - **金属交易**：构建了全面的数据和分析方法覆盖全球金属交易所交易及实际生产供应，利用机器学习和人工智能预测市场走势，客户可通过Eikon和RDMS等平台在贵金属、工业金属、电池金属及铁矿石和钢铁市场中发现交易机会[26][27] - **农产品贸易**：利用强大的基本面数据，辅以另类数据、天气追踪和卫星图像预测价格走势，采用“实地考察”方式并由路透社记者报道，为软商品交易界提供可靠信息[28][29] - **航运交易**：由专家团队提供对全球航运交易的独特视角，通过交互式地图实时报道船舶动向、港口拥塞状况和航线分析[30] - **数据聚合和数字化**：拥有将多个数据源标准化、规范化和结构化的专业知识，确保信息能以任何数字格式灵活访问与整合[31] - 公司解决方案旨在帮助客户了解大宗商品市场的现状、历史及未来可能走向[32]

行业核心挑战与机遇 - 财富管理行业同时面临重大挑战与令人振奋的机遇 [1] - 大型机构在技术整合及满足投资者期望方面举步维艰，与更灵活的小型服务商相比行动缓慢 [2] - 缺乏先进技术和洞察的企业，将难以与更敏捷的、已能提供此类体验的服务商竞争 [3] 成功的关键要素 - 成功的关键在于：在正确的时间，以精确洞察，提供恰当建议 [2] - 这意味着要将数据、技术和顾问能力整合为无缝体验 [2] - 顾问需要具备获取数据、使用合适工具并提供个性化建议的能力，无论是在线、移动端还是面对面 [2] - 成功的企业是那些能够将客户、市场及持仓的整体数据与技术融合的公司 [4] 技术、数据与个性化的作用 - 技术整合是核心挑战，大型机构在打造无缝投资者体验方面举步维艰 [5] - 数据驱动的个性化愈发关键，客户期望在数字和人工渠道获得量身定制的建议 [5] - 数据和技术使得规模化个性化成为可能，企业可借助数字工具提供量身定制的内容、推荐和互动 [6] - 数字渠道使企业能更深入了解客户，收集关于偏好和目标的洞察，并据此定制体验 [6] - 个性化至关重要，投资者已习惯在其他领域享受个性化体验，财富服务提供商若无法匹配将被淘汰 [6] - 需利用数据生成洞察，并借助人工智能工具发现顾问难以手动发现的模式和机会 [4] - 集成化的技术和门户解决方案至关重要，没有这些能力将难以满足投资者日益提升的期望 [4] 顾问能力与规模化 - 许多机构因退休和人员流失而面临顾问短缺 [4] - 为了在整个业务范围内提供一致的体验，需要即时可用的数据 [4] - 顾问的规模化和效率依赖智能工具，人工智能和一体化平台正在帮助企业满足不断提升的客户期望 [5] - 财富管理的未来在于融合数据、技术与人类专业知识，提供可规模化的个性化建议 [6] - 企业必须加速平台现代化，赋能顾问，并满足不断提升的客户期望 [6] - 能够成功的公司，将是能够将数字化效率与人类洞察相结合的公司，在每个渠道创造无缝、可信赖的体验 [6] 解决方案与行业资源 - 市场领先的数据、强大的数字工具和切实可行的洞察让财富顾问和投资者都能自信地做出决策 [9] - 行业提供财富管理工作流解决方案，包含有洞见的数字化工具和功能，帮助顾问实时获取资讯并提升效率 [11] - 行业提供财富数据解决方案，为灵活、直观的解决方案，提供市场领先的数据、高级分析和以客户为中心的体验 [12] - 行业最新的研究突出了吸引投资者和建立竞争优势的5种方式，内容涵盖数字化资产、指数策略、通过社交媒体获取投资理念，以及市场前景和风险偏好 [14] - 行业为财富管理社区提供无与伦比的数据覆盖范围和以工作流为中心的解决方案 [16] - 行业拥有致力于财富管理行业的700多名员工，超过30年的经验以及50多个全球合作伙伴 [16]

文章核心观点 文章基于美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓数据及市场情绪分析，探讨了贵金属及部分大宗商品的市场动态、价格驱动因素及未来展望。核心观点认为，当前贵金属市场（尤其是白银和铂金）的上涨主要由实物需求驱动，而非期货市场的杠杆资金，同时市场已开始预期美联储未来的降息与加息周期，这将对商品牛市构成重要影响。此外，文章通过金银比、金矿股表现等指标，分析了市场情绪和行业趋势。 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场情绪与持仓分析 - 截至12月9日数据，COMEX黄金管理资金的净多头合约为388份，较上周增加4.0%；COMEX白银净多头合约为4,351份，较上周大幅增加31.6%；Nymex铂金净多头合约为21份，较上周增加28.4% [3] - 钯金合约在经历了长达164周（自2022年10月23日起）的基金净空头状态后，于12月初恢复净多头 [2][7] - 年初至今，基金在美国期货黄金的净多头头寸下跌32%（但2024年累计上升35%）；白银净多头头寸上升66%（但2024年累计下跌1%）；铂金净多头头寸由负转正（但2024年累计下跌152%）；铜净多头头寸亦由负转正（但2024年累计下跌132%） [8][9][11][13] 白银与铂金的突出表现及估值 - 白银价格至上周五今年已累计上涨132%，金银比从90.84下降至64.6 [2][27] - 白银价格上涨主要由实物需求推动，因同期基金在期货市场的净多头头寸仅增长66% [2][27] - 一项针对352名散户的调查显示，51%受访者认为白银在2026年将继续跑赢市场，29%看好黄金，11%看好铜，10%看好铂金 [2][27] - 铂金价格今年累计上涨120%，但历史上1盎司铂金平均可兑换60多盎司白银，目前仅能兑换29盎司白银，处于历史最低水平，表明相对于白银，铂金估值处于历史最便宜水平 [2][27] 金价、金矿股表现与行业趋势 - 截至12月19日，美元金价/北美金矿股比率为12.473倍，较12月12日的12.738倍下跌2.1%，今年累计下跌34.8%，表明2024年北美金矿股表现跑赢实物黄金 [18][20] - 该比率在2008年之前低于6倍，自2009/2010年以来，矿业股走势普遍落后于商品本身，部分原因与投资界对ESG（环境、社会责任及公司治理）的重视度上升有关，例如BlackRock在2021年承诺不再投资于煤矿及原油生产公司 [20][21] - 追踪海外金矿股股价被视为前瞻性工具，若金价持续上涨但金矿股急跌，则需警惕 [21] 美联储政策预期与市场影响 - 市场预期美联储在2026年3月18日会议降息的概率为46.6%，在4月29日会议降息的概率为64.6% [26] - 市场已开始有人押注2027年美联储会开始加息（尽管当前概率很小），而美国的加息周期可能终结当前的商品大牛市 [2][26] - 美联储已于今年12月停止缩表，并重新开始每月购买400亿美元的债券（扩表） [28] - 未来12至24个月的主要考验在于，若美国开始降息但通胀压力重拾升势，美联储的政策走向将面临抉择 [29] 其他商品与战略资源动向 - 除了黄金的避险属性，原油（因政局风险）、以及中国具垄断供应的物料（如稀土、锑、钨等）的国际价格理论上可看高一线 [17] - 美国政府近期行动活跃，包括入股MP Materials并以每公斤110美元（高于中国售价近一倍）的地板价签订10年钕镨供应合约，刺激该公司股价急升；此外，美国国防部有意在海外收购钴金属，美国政府还入股了Lithium America、Trilogy Metals，并为Nova Minerals提供资金 [17] - 大型黄金生产商Agnico Eagle宣布投入1.3亿美元成立新的子公司，用于投资战略资源相关项目 [18]

行业趋势：云端AI重塑金融服务业 - 云端与人工智能技术结合将深刻重塑金融服务行业 [1] - 全球91%的受访金融机构已在或计划在未来12个月内于AI项目中采用云服务 [2] - 各地区应用路径的差异将塑造其未来因AI应用而产生的竞争优势 [2] 区域战略差异 - **亚太地区以创新为目标**：66%的受访者将AI/ML视为未来三年首要云应用场景，生成式AI探索占比达61% [3] - **美洲地区聚焦自动化**：87%受访者自评AI能力先进，但AI/ML在云部署计划中仅排第四，更关注合规、风险管理等中后台自动化，生成式AI应用占比64% [6] - **欧洲寻求效率与创新的平衡**：仅80%受访者自评AI能力先进，19%自评“不太先进”，比例高于亚太(11%)和美洲(11%)，正通过云端AI优先提升中台运营效率 [6][7] 公司解决方案与能力 - 公司提供全面、可信赖的全球数据体系，包括经筛选清洗的机器可读数据、超低延迟及历史逐笔数据，以支持云端AI应用 [8] - 公司提供一系列预构建、经过市场检验的AI驱动型分析模型和工具，支持客户整合自有工具以实现个性化体验 [11] - 解决方案覆盖多资产分析、贷款抵押债券(CLO)分析、可持续投资(ESG)分析及历史分析等多个领域 [13][14][15][16] - 解决方案服务于交易员、投资组合经理、专业技术人员、金融编程及风险管理等各类金融客户，覆盖前中后台 [21][22][23][24][25] - 公司与微软有长达10年的合作关系，致力于开发新一代数据和机器学习辅助建模解决方案 [23]

文章核心观点 - 在当前经济周期加快、市场波动加剧的背景下，企业司库主管的角色已演变为金融战略的重要设计者，其核心挑战在于确保可靠且具成本效益的融资，同时维持一个有韧性的投资者基础[1][2] - 应对现代融资挑战需要构建能够抵御波动并适应变化的资本结构，这不仅仅是把握市场时机，更关乎融资渠道多元化、数据驱动的决策以及与广泛利益相关方的积极互动[3] - 成功的关键在于结合稳健的投资者多元化、智慧的流动性管理（包括探索私人信贷）以及对数据驱动决策的坚定承诺，最终将不确定性转化为机遇[20] 现代融资环境与司库角色演变 - 企业司库主管的角色已发生演变，如今是金融战略的重要设计者，肩负的期望不仅是寻找最低融资成本，还要预判风险、拓宽融资渠道，并与公司高管层和董事会成员就风险敞口、机遇与威胁进行透明沟通[2] - 过去与少数银行和保险基金完成一次债券发行就已足够，但如今投资者更精明、监管更严格、市场波动可能颠覆周密计划，因此必须构建能抵御波动并适应投资者偏好变化的资本结构[3] 投资者多元化的重要性 - 近期市场动荡的核心教训之一是必须培育一个多元且信息充分的投资者基础，过度依赖单一类型投资者（如对冲基金）或少数机构买家会使发行人面临集中度风险，一旦持有人转向，流动性可能枯竭，融资成本可能飙升[4] - 健康的投资者组合应包括养老金基金、共同基金、保险公司、主权财富基金甚至零售债券持有人，这能形成更稳定的需求结构，改善二级市场流动性，并成为抵御不受欢迎的激进主义的有力屏障[6] 多元化融资渠道与私人信贷 - 多元化融资渠道意味着突破传统债券发行，培育广泛的投资者基础，并探索私人信贷，以在市场动荡期间保持灵活性和韧性[5] - 尽管公共债券市场仍是企业融资支柱，但私人信贷的兴起为寻求灵活性和速度的企业司库主管提供了新途径，私人债务投资经理能够提供量身定制的解决方案，更愿意协商契约条款、定制还款计划并为复杂情境提供资金[8] - 将公共或私人债券发行与私人信贷相结合，不仅能多元化流动性来源，还能在融资讨论中引入竞争压力，有助于获得更优条件并确保在市场窗口关闭时拥有“备用方案”[8] 利用数据与分析驱动决策 - 利用数据做出更明智决策意味着借助实时分析和工具进行基准测试、情景建模以及投资者结构监测，以提前预判风险并优化融资策略[5] - 顶尖的企业司库主管会在外部顾问建议基础上，结合自身的严格分析，利用实时市场数据、同业基准和情景建模，例如借助LSEG Workspace为内部团队提供融资格局的全方位视角[10][11] - 具体可利用LSEG Workspace中的DSCOMP（债务结构可比）、DS（债务结构）等应用查找跨行业板块的债务结构可比数据，并利用DRS（债务偿还计划）等应用进行现金流规划[13] 主动的融资策略与挑战顾问 - 打造面向未来的财务职能需要从被动转向主动，通过数据驱动的洞察挑战顾问，简化流程，并保持对激进投资者的警惕，以保护公司治理和流动性[5] - 信息充分的企业司库主管正越来越多地挑战传统经验与智慧，提出的问题从“我们能做什么”转向“我们应该做什么”，他们通过将定价建议与实时市场数据和可比交易进行检验，并深入质询银团建议背后的逻辑来拓展与顾问的对话[15] - 培养深厚的内部专业能力使团队能够快速回应董事会和高管层的询问，减少对外部顾问的单一依赖，并降低因市场变化而措手不及的风险[16] 监测投资者结构与防范风险 - 保持对公司投资者结构的密切关注至关重要，在一个激进投资者可能迅速出现并推动深刻变革的世界里，通过利用债券持有人分析和监测预警，企业司库主管能够为管理层提供早期信号，促进及时沟通与战略应对[17][18] - 例如，通过eMaxx工具可以实时监测债券持有人，示例中显示对某债券的查询找到了21家机构，并列出了各家的持仓数量（以千美元计）及占比变化，如DIT Kapital AG持有152,100（千美元），占总流通量的8.27%[19] - 企业司库主管需要实时跟踪债券持有人名册，监测投资者基础的变化，在激进投资者或集中度风险成为威胁之前及时发现[15] LSEG Workspace的解决方案与工具 - LSEG Workspace处于这些趋势的交汇点，为企业司库主管提供所需的洞察、工具和信心，以确保最佳融资、挑战合作伙伴并保护公司免受潜在风险影响[20] - Workspace将前沿技术与市场领先的内容相结合，帮助用户节省时间、减少错误，其界面导航功能直观，类似浏览器，可帮助用户精准找到信息并有效监控市场情况[24][26] - 平台提供诸如债券计算器等工具，可对债务发行进行交易前和交易后的分析，示例中展示了针对一只债券（如JNJ 4.500 MAR 1, 2027）的详细定价、收益率（如收益率为3.663597%）、久期（Duration为1.4286年）等分析[9] - 平台特点包括直观、预测性的发现功能，由人工智能生成的建议可帮助发现未来可能的需求；支持多设备同步，随时随地实现无障碍访问；并通过CodeBook集成Python脚本环境，以及无缝集成Microsoft Office，支持在Excel中建模并轻松更新Word和PowerPoint中的内容[28][29][30] - Workspace可根据用户的独特工作流程进行定制，助其轻松访问需要的应用程序和工具，并利用互操作和协作式工作流简化任务提高效率[32]

文章核心观点 - 尽管COP30气候谈判的成果被普遍视为缺乏鼓舞的妥协，但作为《巴黎协定》后的关键节点，会议在推动各国提交新的、更具雄心的2035年国家自主贡献方面取得了实质性进展，表明全球减排进程在2030年后将显著加速，这对投资者和企业意味着转型风险环境的变化 [1][4] 国家自主贡献进程与现状 - 2025年是全球气候谈判的关键节点，各国需提交涵盖2030年后时期的新国家自主贡献，这些承诺是市场与气候变化关注的核心，塑造了转型风险环境并决定全球排放轨迹 [1] - NDC进程在2025年初开局艰难，美国表示将退出《巴黎协定》，2月有95%的签署方未能按期提交新目标，8月底仍有85%未提交 [2] - 在COP30前八周出现迟来反弹，三分之二的国家已宣布或正式提交了新的2035年目标，一旦印度在年底前公布，全球排放的四分之三将被新目标覆盖，仅剩两个G20成员国尚未提出具体新目标 [2] 主要经济体的新承诺与影响 - 中国首次承诺在整个经济范围内实现绝对减排，其他主要新兴经济体如印度尼西亚、土耳其、巴西和墨西哥也承诺在排放达峰后实现绝对减排 [2] - 欧盟在COP前达成了具有法律约束力的NDC，要求在未来10年内将排放量减半，并在之后5年再次减半，英国、日本、韩国和澳大利亚也提出了重大新承诺 [3] - 实现这些新目标需要首次认真应对“难以减排”的行业，将对工业产生深远影响 [3] - 历史记录表明承诺并非空洞，欧盟最初设定2030年减排40%的目标，后提高至55%，最新预测显示其减排轨迹达到54%，中国一贯超额完成气候目标，G20整体上距离实现目标也并不遥远 [3] 全球减排轨迹与投资意义 - 新的国家目标意味着2030年之后减排速度将显著加快，在已公布目标的17个G20国家中，2030至2035年间的年均减排幅度为2.5%–3.4%，而2023至2030年间仅为0.5%–0.7% [4] - 这一进展虽不足以使世界走上《巴黎协定》“将全球升温控制在远低于2°C”的轨道，但仍是实质性进展，对投资者而言意味着在许多关键市场中转型风险将加速 [4] - COP30显示，作为《巴黎协定》核心的NDC进程在政治分裂与地缘动荡的时代仍在持续带来真正进展，巴黎协定通过了一次关键压力测试 [4] LSEG的可持续金融业务 - 公司致力于帮助客户实现可持续增长，通过融合可持续发展和金融方面的专业知识，提供关键的市场基础设施、数据和分析 [7][9] - 这种做法有助于为可持续金融和投资调动资金，从而加快气候转型，促进绿色经济并创造经济机会 [10] - 公司在可持续金融领域有超过20年的领导经验，为客户提供全面的跨资产数据和分析，以支持决策、管理风险、募集资本并应对新出台的可持续发展法规 [11] - 公司业务重点支持客户在气候转型、绿色经济及将可持续发展融入主流投资等方面的需求 [12][13][14][15][16] - 公司通过领导力和思想领导力举措帮助客户实现可持续增长 [17]