核心观点 - 美团一季度业绩超预期，收入同比增长18.1%至866亿元，经调整净利润同比增长至10亿元，核心本地商业收入同比增长17.8%至643亿元，新业务收入实现双位数增长且亏损收窄 [4] - 二季度面临巨大不确定性，管理层预计核心本地商业收入增幅将放缓，营业利润将同比大幅下降，主要由于外卖和闪购领域的非理性竞争导致利润牺牲 [5][6][13] - 公司在外卖大战中采取"不惜一切代价"策略，通过补贴防守市场份额，同时闪购业务表现优异，订单量增幅约为外卖的3倍，非食类目订单量增长超60% [10][12] - 国际化进展显著，Keeta在香港市占率第一并进军中东和巴西市场，但伴随持续投入与亏损，预计Keeta今年亏损额将达60～70亿元 [15][16][18] - AI战略逐步落地，包括推出业务决策助手Kangaroo Advice和AI编程产品NoCode，目前52%新代码由AI生成，目标实现工程师100%采用AI工具 [19] 即时配送竞争 - 外卖大战由京东发起，美团被动防守，饿了么加入战局，京东日订单量突破2000万单，饿了么日订单量超4000万单 [9] - 美团一季度外卖订单量同比增长9%～10%，"神抢手"订单量同比增长约50%，二季度预计订单量增幅维持在10%左右 [10] - 公司4月起加大饮料品类补贴，对金额超45元的"神抢手"订单补贴80%技术服务费，5月21日"神抢手"日订单量突破1000万单 [10] - 摩根士丹利预计美团外卖二季度营业利润同比下降24%，高盛预计2025年外卖业务利润下滑33% [11] - 美团拥有1450万家以上商户供给和60%以上自配送占比的运力网络优势 [11] 闪购业务发展 - 一季度闪购订单量增幅约为外卖3倍，非食类目订单量增长超60%，总交易用户数超5亿，日活用户峰值近650万 [12] - 闪购入驻3万家门店，其中超1万家为便利店，覆盖3C、家电、美妆个护等多品类 [12] - 公司计划用"30分钟到家"模式取代传统电商仓配体系，重点渗透高客单价品类如大家电和服饰 [12] - 二季度闪购订单量预计同比增长27%，但因618投入将录得季度亏损，参与大促的商品优惠力度显著高于竞对 [13] 国际化扩张 - Keeta在香港采用"先增长后盈利"策略，通过高薪资吸引外卖员、降低佣金率和补贴用户实现市占率第一，导致Deliveroo退出香港市场 [15] - 香港某餐厅85%外卖订单来自Keeta，但5月因降低单价引发外卖员罢工 [16] - Keeta在中东9个沙特城市开展业务，采取激进降价策略挑战当地平台，目标成为市场第一 [16] - 前置仓业务Keemart在利雅得部分区域上线，覆盖生鲜食品等品类，计划年内完成利雅得全域覆盖 [16] - 公司宣布未来五年在巴西投资10亿美元，将面对iFood和滴滴等竞争对手 [17] AI战略布局 - 公司三重AI战略包括Building LLM、AI at work和AI in products，6月将推出业务决策助手Kangaroo Advice [19] - AI编程产品NoCode已对外推出，目前52%新代码由AI生成，部分团队90%以上成员使用AI编程工具 [19] - 目标逐步实现所有工程师100%采用AI工具 [19]