外资溢价的时代结束了。 作者 | 彭倩 编辑 | 乔芊 杨轩 交易： 一个大型并购案的诞生 130亿美金估值，博裕拿下60%股权， 轰轰烈烈的星巴克中国出售案，终于尘埃落定。 星巴克中国卖身， 是 近10年 消费领域最大一笔 的并购 ： 谈判近一年， 估值 超百亿 美金，国内外30多家一线 投资机构入围 ，前后历经四轮磋商。 这也意味着，星巴克把中国市场的主导权和搏杀重任，交了出去。 星巴克中国 卖身 的意图始于去年7月末，在股东"华尔街猎手"Elliott Management 的建议下，前任 CEO 纳思翰在财报会上称考虑引入战略投资者。 但 据36氪了解，当时星巴克董事会对此仍有争议，创始人舒尔茨 也 还没有点头。 直到去年11月底，新任 CEO Brian Niccol 上任后才明确表示：" 公司正在评估超过20个有强烈合作意愿的战略机构"，同时传递出"希望保留中国业务相 当比例股权"的信号。 机构们雄心勃勃。星巴克在中国市场左支右绌，但聪明人们都认定自己可以扭转这个不利局面，满载而归。据36氪了解，春华资本创始人胡祖六、红杉资 本创始人沈南鹏都亲自参与本案。 迈入这个 超大额交易 的窄门，无疑 也 ...

零售 " 3.0 "时代，用户体验成为驱动即时零售行业进化的源动力。 叶菜无疑是生鲜里最难啃的 "硬骨头"——娇嫩易损、温度敏感、难以经受长时间运输。近年来，寒潮频袭、雨带北移 ， 北方 蔬菜 供给紧张 ， 想在冬 日里 吃上一口 真正 新鲜 的 蔬菜 ， 成了一个 难 题 。 为了让 用户 餐桌常备 "一口鲜" ， 小象超市提出 " 反向供应、品控前置 " 的寻鲜理念 。 "锁鲜人"千里奔袭，将以云南生菜为代表的"高原菜"从 四季 如春的高原 运往北方餐桌 。 这里的种植区 海拔在 1800 至 2500 米，昼夜温差可 超 20 摄氏度，让 "高原菜" 的甜度比平原地区高出 近三成 ，且病 虫害少、农药用量 低 。 经过 三 年 耕耘 ， 小象超市 "锁鲜人" 打通 了 一条 " 南菜北运 " 的反向供应之路，形成以 " 高原菜 " 为代表的地标寻鲜矩阵。 他们 顺应气候节律 ， 追随季节 轮转 ， 奔赴全国产区，只为在源头掐尖，找到最理想的菜地。 伴随 "南菜北运"体系的逐步成熟，一个问题也随之浮现：小象超市是如何打造 反向 "锁鲜" 供应链的？他们落地了哪些创新策略？又能为整个生鲜零售 行业带来哪些新 ...

#Big News# 红杉和源峰或竞购汉堡王中国 外资餐饮在华迎来一波并购大潮，这次的主角是汉堡王。 整理 ｜ 彭倩 近期举行的 Q3业绩会上，汉堡王母公司 RBI 集团 CEO Joshua Kobza 称，9月份，他已和RBI 几 位高管在上海"与几位潜在合作伙伴进行会面"。据彭博报道，红杉中国和源峰基金都在竞购汉堡王中 国的控股权。 RBI 是全球知名的餐饮集团，一般通过特许经营的模式进入各个国际市场，全球年销售额近450亿美 元，在120多个国家和地区有32000多家餐厅，旗下拥有汉堡王、咖啡 TimHortons 和 炸鸡 Popeyes、三明治 Firehouse subs 等餐饮品牌。汉堡王是旗下最大的品牌，在全球100多个国家和 地区拥有19000家店。 虽然一直将中国定位为"重要市场"，但汉堡王中国的发展却很缓慢，这与运营不够本土化有关。 2012年至20215年，RBI 将汉堡王中国运营权交给土耳其的 TFI 集团运营，13年间汉堡王开出的门 店只有不到1500家，发展速度与肯德基麦当劳差距很大，围绕高线城市开店策略、较高的价格策略 都是汉堡王落于竞争下风的重要原因。 由于运营状况没有达到 ...

出品 | 36氪未来消费（微信ID：lslb168） 离你更近的消费创投一线。 整理 | 任彩茹 Busy Money 「UMe Tea优米茶铺」完成1000万美元A轮融资 36氪获悉，北美茶饮品牌「UMe Tea优米茶铺」近日完成1000万美元A轮融资，由美国本土基金Conductive Ventures领投，iFly.vc、EGP （明裕创投）跟投。 2019年创立于美国加州，创始人李佳纯创业前曾是硅谷的一名华人工程师。其主营品类包括奶盖茶、水果茶、烘焙甜品、小吃等，大约30个 SKU。目前，UMe Tea共开出27家门店，到2025年底会开出33家，除3家加盟店作为试点外，其他均为直营。 「光启之境」完成2700万美元天使轮融资 36氪获悉，「光启之境」完成天使轮2700万美元融资，由弘晖基金、鼎晖VGC及顺为资本联合领投，正轩资本、同歌创投、敦鸿资本、英诺天 使等多家机构跟投，深渡资本为本轮独家财务顾问。 「橘宜集团」收购意大利品牌「丰添」 光启之境创立于2024年，是一家AI影像消费硬件公司，其创始人马骥曾在小米马骥负责过MIUI系统，到统领小米全球互联网业务及商业化，再 到中国区建设小米新零售体系 ...

动辄排队一两小时，这个餐饮老牌怎么就火了？ 作者 | 任彩茹 编辑 | 乔芊 很难想象，魏家凉皮和它的兄弟品牌们如今火到了什么程度。 "我们公司楼下开了家魏家凉皮，每天都排不上队。"在上海闵行工作的Zoe告诉36氪，这家店从今年八月底开业至今，她几乎每日都要在目睹排队盛况 后，决定等热潮散去再尝试。然而，直到今天，小红书依然能看到不少"魏家凉皮排队现状"的实时帖子，照片里的蜿蜒人流没变，热潮还在日复一日地 持续。 而在上海、南京、杭州、合肥、石家庄，很多人第一次了解到"魏斯理汉堡"的存在，同样是从看着眼前大排长队的画面开始的。 魏斯理汉堡，与早已被大众熟知"魏家凉皮"同属一家公司。前者做西式快餐，后者算中式快餐。相同的是，去年到今年，来到陕西以外的地方，这两块 招牌都会即刻成为"香饽饽"。 魏 家凉皮与魏斯理汉堡同属的公司是魏家餐饮。或者，年轻人们更愿意这样形容——它们是"魏家帝国"的两员大将。而这个"帝国"的业务覆盖范围之 广，往往会 让第一次了解的人收获到满分讶异与惊呼，魏家便利、魏客咖啡、魏北道居酒屋、湘魏兒湘菜，都是它旗下的品牌，甚至还在涉足中医馆、 足咖、度假酒店等业态。 在社交媒体上，魏家官方账号 ...

核心观点 - 茶饮行业主流成功路径依赖标准化、效率和规模，但公司选择了一条相反的道路，放弃规模扩张，转向产品创新和品质提升以维持品牌美誉度 [20][14] - 公司经历了从直营到加盟再到暂停加盟的战略转变，目前处于收缩调整期，面临加盟商关系紧张和商业模式高成本的挑战 [6][7][15][85] - 公司产品策略坚持现制工艺和快速迭代，但复杂的操作流程和高标准管理导致加盟店运营成本居高不下，盈利能力承压 [63][95][77] 战略转型 - 2022年11月公司开放加盟，转型前门店数约850家，开放一年后门店总数突破3200家，其中加盟店超2300家，规模同比暴涨280% [24][42] - 2025年2月公司突然宣布暂停加盟，此时门店总数约4400家，加盟店占比超7成，同时开始淘汰业绩不佳门店 [7][53] - 战略重心从追求规模转向产品创新，2025年新品推出频率达每半月一款，价格区间从18-19元上浮至25元以内 [17][18] 加盟管理 - 加盟商筛选标准严苛，需提供100万以上资产证明，并通过多轮面试，开放初期收到10万份申请，仅少数优质申请人入选 [35][34][36] - 加盟店运营成本高昂，单店月营业额需达15万元才能盈亏平衡，高于瑞幸的10万元和蜜雪冰城的8万元 [95] - 公司对加盟店实施严格监管，原料效期精确到分钟，违规会触发线上扣分机制，可能导致全员绩效清零 [68][91] 产品运营 - 产品坚持现制工艺，如奶盖现打、水果现切，黑糖波波需煮30分钟闷25分钟，柠檬茶克重和捶打次数均有严格规定 [63][64][65] - 物料报损率约占营业额10%，部分鲜果物料价格高于超市零售价，加盟商实际到手毛利约40% [97][98] - 2023年公司直营门店连续12个月销售增长，单月最高涨幅达80%，但2022年全年销售额46.94亿元，低于2021年的53.52亿元 [43][33] 行业对比 - 竞争对手如古茗、蜜雪冰城通过标准化供应链和低价策略占领下沉市场，而公司产品因工序复杂导致人效较低，同类产品需10名员工完成瑞幸5人的工作量 [20][95] - 公司在外卖大战中反应谨慎，2025年8月才入驻美团折扣活动，而行业普遍早推行0元购、3元购等促销 [19] - 2025年多家茶饮品牌完成上市，行业主流答案仍是标准化与规模化，公司路径被视为孤独选择 [20][21] 经营数据 - 截至2025年10月底门店数3977家，较2024年底4477家减少约500家，关店率高于行业平均水平 [8] - 2025年累计关闭400多家门店，部分因未达经营标准被强制关停，公司取消了对月销售额不超13万门店的1万元补贴政策 [99][100] - 首批加盟合同将于2025年底到期，续约需再缴5万元加盟费，部分加盟商回本不足一半，面临续约抉择 [6][106][107]

行业趋势：平价寿司赛道崛起 - 回转寿司品类经历复兴，重新成为年轻人追捧的用餐新宠 [6][7] - 寿司郎作为行业引领者，进驻中国内地市场4年开设60多家店，新店开业曾出现排号近2000桌、等待超10小时的现象 [8] - 平价寿司赛道崛起，核心驱动力为极致性价比，将寿司从“小众精致料理”拉回“大众日常餐食”，客单价控制在百元内 [9][14] - 日料赛道正经历“去高端化”转型，高端寿司店因客流下滑而关店，为平价模式创造机会 [14] - 上游设备制造商受益于行业扩张，日本最大回转寿司传送机制造商石野制作所投资约3亿日元（约1410万人民币）将产能提升20%以应对订单增长 [10] 主要参与者：寿司郎与滨寿司 - 寿司郎2024年在北京单城开出11家店，其所在海外市场（包括中国内地）净销售额超588亿日元，利润达64亿日元，同比增长近99% [15] - 寿司郎计划2025财年将大中华区门店从70家增至157-161家，2026财年进一步增至190-193家 [15] - 滨寿司门店从2024年的87家增至100多家，母公司计划进一步加快在中国大陆市场的开店速度 [15] - 寿司郎客单价在125-138元之间，滨寿司客单价约88元 [18] 海底捞的新品牌：如鮨寿司 - 海底捞旗下全新寿司品牌“如鮨寿司”全国首店在浙江杭州开业 [5] - 品牌采用与寿司郎相似的回转寿司模式，价格体系分为8元、9.9元、15元、19.9元、28元五档，主力产品集中于9.9元和15元 [13] - 门店运营数据显示，周末单日平均接待人次约为800至1000人，翻台率最高达8轮，远超海底捞火锅主业上半年3.8的水平 [14] - 品牌客单价约88元，与滨寿司相近 [18] - 品牌依托海底捞供应链优势，采用“优质本土供应商+全球直采”相结合的方式确保食材供应 [19] 行业竞争壁垒 - 设备端存在技术与供应限制，日本制造商在动线设计、鲜度保持、故障率控制上经验成熟，形成壁垒 [19] - 海鲜供应链的深度是关键壁垒，领先品牌与核心产地供应商有长期合作，具备货源稳定性和成本议价优势 [19] - 海底捞在火锅食材与海鲜寿司食材的供应链逻辑上存在差异，在货源稳定性、成本控制、品质把控上可能还需时间积累 [20] 海底捞的多元化战略 - 海底捞通过“红石榴计划”进行多元品牌孵化，已成功孵化出包括如鮨寿司在内的14个餐饮品牌 [20] - 截至2025年6月底，“红石榴计划”旗下品牌门店共计126家，“其他餐厅收入”达5.97亿元，同比增长227% [20]

编辑 | 乔芊 2024年10月14日，已退休的 贺雁峰 （Elliott Hill）被返聘为CEO，执掌耐克这艘运动品牌巨轮。 目前，京喜的用户数量为3.7亿。 作者 | 任彩茹 京喜自营的新模式已经跑了两年。 京东的京喜业务几经沉浮，2024年7月，36氪曾独家报道它的最新模式——"京喜自营"。即采用自营 电商的方式，瞄准产业带的源头工厂和白牌商家，京喜直接采购商品，凭借源头直采、与工厂共同梳 理成本降低路径等，实现"低价"。 对京喜而言，拿下"下沉市场"的使命确定无疑。 "从用户结构看，确实是下沉市场占比更高。"京喜事业部负责人祁婷说。而这部分用户，也是京东创 造新增量的希望所在。今年二季报的电话会上，京东管理层谈到，"用户增长和用户参与度是Q2的一 项关键成就，季度活跃用户同比增长超40%，既得益于自有用户群的增长，也得益于京东外卖和京喜 业务的增量贡献。" 两年过去，京喜的成绩如何？在两周年媒体沟通会上，祁婷披露，京喜在2025年实现交易额10倍增 长。目前，京喜的用户数量为3.7亿，为京东带来1.5亿新用户，链接全国260个产业带。 但发展过程中还有诸多问题需要厘清。譬如，怎样避免陷入恶性内卷、京 ...

外卖大战对餐饮行业的冲击 - 外卖大战导致75%的增量订单实付价格低于15元，堂食客单价回落至2015年水平[3] - 外卖大战消耗近千亿资金，相当于整个外卖行业三年的利润[6] - 上海某连锁快餐品牌外卖客单价下滑7-10元，每份毛利从10元降至2元，出现卖一单亏一单的情况[13] 餐饮商家经营困境 - 二手餐饮设备回收市场异常活跃，今年前8个月火锅店二手设备回收量同比增长超过100%，7月份单月整店打包回收53家火锅店设备[9] - 立信咨询调研显示75%的消费者因外卖更便宜而放弃堂食，86%的消费者在堂食价高于外卖时改点外卖[14] - 杭州早餐店极端订单案例：原价29.6元的订单经过18元补贴后，商家最终收入仅3.2元[21] 平台竞争策略差异 - 电商平台采取百亿补贴策略，美团则启动助力金计划，单店最高可获5万元助力金[28] - 美团在餐饮产业大会上宣布追加28亿元补贴，其中20亿元直接发放给商家，3亿元用于支持店型创新，5亿元用于明厨亮灶新基建[29][38] - 美团长期坚持"反内卷"态度，强调通过结构性成本优势实现性价比[5][6] 餐饮行业转型与创新案例 - 老乡鸡与拼好饭联合定制套餐1-9月累计售卖超200万单，单日最高销量突破四万单[34] - 超5000家餐饮品牌入驻拼好饭，商家订单可增长30%，运营成本降低20%[34] - 老乡鸡开拓卫星店新模式，部分门店日交付量达1000-1500笔订单，销量位居商圈前三[36][38] 中小商家生存之道 - 大众点评必吃榜2025年上榜餐厅中，烟火小店占比近80%，非连锁小店占比超过50%，10年以上老店占比接近40%[40] - 上海麻辣烫店通过AI工具智能掌柜调整菜单，订单量增长15%，菜品损耗率下降10%，月均增收2000多元[43] - 西安马文章胖子甑糕和南京夏记早点等老店凭借品质和口碑获得稳定客流，不参与补贴仍持续经营[41] 行业发展趋势 - 餐饮行业进入"超级性价比时代"，需要通过供给侧创新和精细化运营提升效率[4][30][43] - 平台与商家关系向共生共赢转变，强调产品品质和服务而非低价竞争[16][44] - 美团推出LongCat大模型及袋鼠参谋等AI工具，帮助商家实现降本增效[43]

人事任命与战略意义 - 沃尔玛中国宣布刘鹏担任山姆会员店业态总裁，直接向沃尔玛中国总裁及首席执行官朱晓静汇报，原代理总裁Jane Ewing将于2025年底结束外派 [4] - 此次人事调整被视为行业分水岭到来的信号，标志着竞争焦点从规模扩张转向精细化运营，即精准锁定服务人群并以差异化商品和服务凸显会籍价值 [4] - 公司期望刘鹏凭借其国际化视野、全球供应链整合能力及全渠道经验，带领山姆实现战略升级，夯实以会员为中心的核心组织能力，并推动数字化转型 [11] 新任总裁刘鹏的背景与能力 - 刘鹏拥有近30年行业经验，履历横跨传统零售与互联网巨头，包括海尔、苏宁、万得城中国、好孩子中国及阿里巴巴 [6] - 其核心能力标签为全球视野、中国消费洞察和数字化能力 [7] - 在阿里巴巴期间，主导引入92个国家和地区的近25000个海外品牌，其中八成以上为首次进入中国市场，并优化了跨境物流链路 [8] - 具备敏锐的中国消费者洞察力，例如在2022年通过数据发现中产家庭对健康化食品和场景化消费的需求激增，并推动相关品类销售额大幅增长 [8] - 自2015年起展现数字化能力，曾参与孵化天猫国际、猫超送货时效升级、天猫奢品全球招商，并主导搭建淘宝天猫的用户标签体系以实现个性化推荐 [10] 山姆会员店的当前运营状况 - 山姆会籍数量持续提升，续卡率和活跃度保持稳定上升趋势 [4] - 业务已覆盖30多个城市，开设近60家门店，预计今年年底前还将有约5家新店开业 [4] - 全渠道建设成效显著，电商业务占比已超过50% [4] - 作为外资会员制零售品牌，已建立极强的用户信任背书，其精选SKU和爆品能力常带来预期外惊喜，线上极速达的小时级配送时效在行业内鲜有敌手 [13] 行业竞争格局与发展趋势 - 中国会员制零售赛道已度过蓝海探索阶段，进入多维度角力，竞争焦点转向更深层次的价值耕耘 [13] - 外资品牌加码新一线城市，以自有品牌和差异化选品提升商品辨识度，试图从细分场景破局；国内品牌则精准卡位，瞄准本地化需求，强化生鲜直采与社区服务 [13] - 2025年上半年社会消费品零售总额增至24.55万亿元，同比增长5%，网络零售TOP100企业销售额达2.17万亿元，即时零售市场规模突破1.4万亿元，预计未来5年复合增长率25% [21] - 行业进入规模化与精细化并轨阶段，消费者对快履约、好体验的需求将倒逼品牌提升全渠道效率，中等收入群体对品质的要求高于价格将推动竞争从拼规模转向拼价值 [23] 未来的战略方向与升级重点 - 公司将在优势基础上加码升维，持续强化其不可复制的竞争力，例如在商品端加强与国际品牌、区域特色品牌合作打造专属感差异，在服务端围绕会员生活场景拓展服务边界以升级精细化体验 [14] - 推动组织能力跃迁，并非指大规模人事变革，而是通过引入具备行业前沿能力的管理者来推动数字化组织建设，使组织更适配长期竞争需求 [16][17] - 将深化数据资产应用，刘鹏的数字化运营经验将作为加速器，在完善会员数据体系、深化供应链端AI应用、打通线上APP与线下门店数字化链路等方面发挥重要作用 [18] - 未来竞争的核心要点将是会员体验优化、商品差异化打造以及全渠道效率提升 [23]