康波周期宏观展望 - 第五轮康波周期（信息技术）繁荣期为1991-2009年[3][4]，衰退期为2009-2019年[3][4]，萧条期始于2019年并将持续至2029年[3][4][5] - 衰退与萧条转换点出现在2019年[3][4]，新冠疫情及地缘政治加速全球经济向萧条期转换[5] - 周金涛认为衰退始于2004年[4]，而鲁政委与陈滴高认为衰退始于2009年[4][6]，但萧条时点均指向2019年[4][6] 美元贬值与有色资产价格联动 - 2017年美元指数从103贬值至88[8]，同期沪铝价格从10600元/吨上涨至15300元/吨[14] - 2025年美元指数从110贬值至103[12][15]，沪铝价格自1月起持续上涨[13][15] - 历史案例显示1971年美元贬值10%推动铜价从1150美元/吨涨至1310美元/吨[14] 中美经济政策对大宗商品影响 - 2017-2018年中美经济政策共振期间伦铜涨幅达31.5%[18]，伦铝涨幅达35.1%[18] - 2018年中美贸易摩擦导致伦铜下跌18.5%[18]，伦铝下跌18.7%[18]，沪铝从14400元/吨下滑至13400元/吨[20] - 2025年美国预计GDP增速2.0%[21]，中国一季度GDP增速5.3%[21]，但关税政策可能导致商品价格承压[22] 电解铝供需与库存动态 - 2025年1-3月电解铝产量1106.6万吨[40]，同比增长3.2%[40]，全年产量增速预计2%[40] - 进口铝锭预计下滑40万吨[40]，国内供应总增速约1%[40] - 社会库存处于历史低位[38][40]，5月8日库存62万吨[40]，若持续去库可能降至50万吨[41] 氧化铝成本与供应博弈 - 几内亚铝土矿长协价跌至70-75美元/吨[52][53]，山西地区完全成本降至2900-2960元/吨[52] - 3月铝土矿进口1647万吨[48]，环比增14.2%[48]，一季度累计进口4707万吨[48]，同比增29.9%[48] - 氧化铝运行产能从9355万吨降至868万吨[48]，现货价格反弹至3100元/吨将触发复产[58] 新品种与交易工具 - 上海期货交易所将上市铸造铝合金期货（代码AD）[57]，合约单位10吨/手[57]，交割品为ADC12[59] - 4月25日ADC12现货均价20600元/吨[59]，合约价值约20.6万元/手[59] - 工具表涵盖跨品种套利、期权交易及宏观晴雨表等辅助功能[63]