宏观政策与改革契机 - 2025年将迎来"十五五"经济社会发展规划制定，聚焦经济走势、科技革命、财政关系等重大宏观问题，推动产业高质量发展 [1][3] - 财政扩张将聚焦消费回暖与价格修复，短期纾困与长期培育并举，基建投资有望回暖，地产调控继续供需再平衡 [1][3] - 政策将通过市场化出清与公平竞争改善制造业供需均衡，新质生产力与战略性新兴产业将获金融、科技政策支持 [1][3] 经济与出口预测 - 基准情形下二季度美国补库将支撑中国"抢出口"，但后续出口或走弱，全年出口预计增长2.5% [4] - 基建和制造业投资在中高速增长，房地产投资延续调整，全年固定资产投资增速或达3.8% [4] - 消费端受政策透支效应、就业压力和房价波动影响，全年社零增速或为4.5%，全年GDP有望实现5%增长 [4] 货币与金融展望 - 货币政策8月后可能进入宽松阶段，社融增速由政府债主导，全年增速预计8.1% [4] 权益市场牛市预期 - 中国权益资产将迎年度级别牛市，2025年四季度起全球主要经济体政策周期同步，港股和A股或现指数牛市 [1][6] - 2000年以来中美周期同步上行阶段上证指数平均累计收益率达32.3%，标普500达43.5% [6] 港股与核心资产配置 - 港股资产质量系统性提升，流动性长期改善，估值低位，合理配置比例应超45% [7] - 市场风格将从中小票题材轮动转向核心资产趋势性行情，优质公司分化将超越行业分化 [8] 产业趋势聚焦方向 - 三大抗贸易战产业趋势：中国自主科技能力提升、欧洲重建国防基建、中国内需提振与服务消费升级 [8] 关键时点与政策共振 - 三季度末或迎中美欧政策周期共振，中国或推消费刺激政策，欧洲财政扩张效果显现，触发指数牛市开端 [9]