5月28日，中信证券2025年资本市场论坛在上海举行。论坛上，中信证券宏观与政策首席分析师杨帆、中信 证券首席A股策略分析师裘翔等发表了对于宏观和策略等最新观点。 杨帆认为，不确定环境为我国改革带来契机，继党的二十届三中全会深化改革方案后，2025年正迎来"十五 五"经济社会发展规划制定，将涉及经济走势、科技革命、财政关系等重大宏观问题，引领我国产业迈向更高 质量的发展。预计财政扩张将更加聚焦促进消费回暖与价格修复，短期纾困与长期培育并举，以化解隐债与转 型升级推动基建投资回暖，地产调控仍着眼于供需再平衡。为解决产业结构性矛盾，政策将通过市场化出清与 构建公平竞争环境以改善制造业供需均衡，新质生产力与战略性新兴产业发展也将获得金融、科技政策持续支 持。 市场策略方面，裘翔认为，展望未来一年，中国权益资产正迎来年度级别牛市。从2025年四季度开始，全球主 要经济体在经济和政策周期上预计再次同步，财政和货币同时扩张，港股和A股市场将望迎来指数牛市，风格 上也会发生2021年以来的重大切换，从持续4年的中小票题材轮动，转向核心资产的趋势性行情。 全年GDP有望顶住关税压力 从内需侧看，在专项债、特别国债、政策性金融 ...