全球风险资产上涨原因 - 全球股市全线上涨，主要原因为美国国际贸易法院裁定前政府颁布的对等关税行政命令超出总统在《国际紧急经济权力法》下的权限，要求撤销这些关税[1] - 若撤销关税，理论上此前征收的10%基准关税也需取消并返还给企业，将增加贸易需求和企业收入，从而推动股票上涨[1] 美国贸易政策背景 - 本届政府三大政策目标为对外加税、对内减税及放松企业监管，其中对外加征关税为最优先事项[4] - 加征关税无需通过国会，因政府依据1977年《国际紧急经济权力法案》，以"异常且特殊的威胁"为由宣布国家紧急状态，直接通过行政命令实施[5] - 政府将每年1万亿美元以上的贸易逆差定义为"异常且特殊的威胁"，以此启动关税政策[7] 政策对立面与法律挑战 - 政策实施面临三个对立面：民主党、18个主要贸易谈判对象及因加税利益受损的企业[7] - 5月21日美国12个州共同发起诉讼，认为关税滥用权利，美国国际贸易法院在听取民主党总检察长诉讼后作出裁决[12] - 法院裁定IEEPA未明确授权总统征收关税，若允许加税将违宪破坏三权分立；贸易逆差不属于"异常且特殊的威胁"，不符合法案应用条件[17] 后续影响与市场机会 - 政府可能上诉至最高法院，若未果将寻找其他方式继续加税[20] - 对贸易谈判对象而言，短期谈成可能性降低，但谈判方可与民主党及企业界联合制衡政府[21] - 板块方面，自主可控（如国产替代）、内需相关新消费、创新药出海及低利率驱动投资机会确定性更高[22] A股市场热点 - 信创ETF一度暴涨9%以上，最终收涨6%，领跑所有ETF，但当前溢价超4%且持仓被摊薄[15] - 金融科技ETF（159851）大涨5.7%，持仓中含3只涨幅20%及10只涨幅超10%的个股[16] - 热点板块为数字增值（涨6.50%）、电子身份证（涨5.62%）及跨境支付（涨5.33%），主要受稳定币概念驱动[19] 稳定币发展动态 - 稳定币为与法定货币1:1挂钩的加密货币，可降低波动率，用于区块链转账、交易及存钱[20][21] - 优势包括线上交易省手续费（如汇款手续费从15%降至5%）、抗通胀及方便流通[22] - 美国推进《稳定币统一标准保障法案》及香港通过《稳定币条例草案》，标志监管破冰与官方支持[22] - 众安银行作为首家为发行方提供储备托管服务的数字银行，股价5交易日从12元涨至22元，单日暴涨30%[22] 债券市场表现 - 风险资产上涨导致黄金、中债等避险资产下跌[25] - 信用债出现回调[26]