泡泡玛特市场表现 - 泡泡玛特股价在2025年5月29日报225港元/股，上涨4.31%，总市值突破3000亿港元[4] - 2024年7月至今股价涨幅超过500%，同期名创优品市值仅为432.81亿港元[4][10] - 摩根大通预测THE MONSTERS系列销售额将从2024年30亿元增长至2027年140亿元，海外销售额2024年同比增长152%[10] Labubu IP爆发情况 - Labubu在英国引发抢购冲突，导致泡泡玛特暂停英国销售并计划6月前全面下架[2] - THE MONSTERS系列2024年营收30.41亿元，相比2023年3.68亿元实现大幅增长[9] - 该IP在2018年推出时并非主推产品，2022年未被重点宣传，2024年突然成为营收主力[9] 潮玩行业竞争格局 - 卡游、52TOYS等潮玩品牌正在排队赴港上市，布鲁可上市后股价上涨70%[5] - 名创优品采用"联名+原创"双引擎模式，2025Q1授权费用1.05亿元(同比+39.6%)，但原创IP未出现现象级产品[14][15] - 行业头部效应明显，参考成熟市场通常只能容纳1-2家龙头企业[15] IP生命周期与风险 - Labubu爆火具有不可预测性，此前MOLLY、SKULLPANDA等IP都经历过增长放缓[9][12] - 潮玩IP普遍存在生命周期问题，如Bearbrick部分型号价格从1万跌至1000且失去流通性[13] - 泡泡玛特面临IP迭代压力，需持续培育新IP维持增长曲线[5][12] 商业模式对比 - 泡泡玛特依靠自有IP构建护城河，名创优品依赖授权模式面临同质化竞争[5][14] - 盲盒模式提升复购率但核心驱动力仍是IP热度，收藏级玩家不认可快消式产品[13][14] - 行业本质是情绪消费，需要持续刺激购买欲，IP运营能力决定企业天花板[15]