报告导读： 美国减税法案尽管有提振经济的一面，也需要关注减税法案蕴藏的三大风险： 融资风险（不合宜的美债供给压力）、经济风险（不公平的收入分配效应）、信任风险 （不友好的国际税收政策）。 5 月 22 日美国众议院通过的"大漂亮法案"（ OBBB 法案）： 法案本身没有显著改变美国财政的债务扩张路径。 由于节奏安排上减税在前、减支在后，赤字率将先突破 7% ，后回落至 6.5% 左右。政府债务率的长期趋势也没有发生明显调整，这也符合"伯德法则"对于预算 法案增赤的限制规则。 尽管法案增赤幅度不大，但美国政府债务扩张依然存在超出长期趋势的可能性，赤字路径尚未可知： 一是，"先减税、后减支"的节奏安排有着明显的政治迎合特征，减支在后期的实际执行或大打折扣。 二是，关税对赤字的扰动，关税会侵蚀个人所得税和企业所得税的税基，对经济的拖累也会对赤字率的分 母端造成影响。 减税延期为美国实体经济投下了一颗"定心丸"。 OBBB 法案主要延长了 2017 年减税与就业法案（ TCJA 法案）中关于个人所得税的减税条款，此外拓展了企业所得税的抵扣范围。由于 TCJA 法案的多数 条款在 2025 年底到期， OBBB 法案的 ...