文/清华大学全球私募股权研究院研究员 孙长忠 5 月 28日美联储公布了本月货币政策会议纪要。这是对等关税政策宣布 实施一个半月后第一份会议纪要，以正式文件形式反映了美联储官员对形 势变化的看法，凸显了美联储当前面临的政策困境，讨论了应对策略，强 化了会议声明和美联储主席鲍威尔新闻发布会的政策立场。 美联储面临的困境 继3月会议纪要后，"不确定性"仍是本次纪要的关键词。上次纪要全篇提及"不确定性"21次，本次纪要 是19次，特别是在委员会评估经济展望时称"迄今为止宣布的加征关税幅度和范围远超他们之前预期"， 之后在讨论关税政策变化及其经济影响时每一句都强调"不确定性""相当大的不确定性""显著不确定 性""总之是他们经济展望的不确定性异常高"。正是这种不确定性使美联储目前面临着政策困境。 根据会议纪要，美联储工作人员对今明两年美国实际GDP增长的预测低于3月会议时的预测，因为已公 布的贸易政策对实际经济活动的拖累比工作人员此前预测更大，还会导致生产率增长放缓，降低未来几 年潜在GDP增长。同时劳动力市场将显著疲软，失业率到今年底将高于工作人员估计的自然失业率并持 续到2027年。 工作人员的通胀预测高于3月， ...