央行货币政策操作分析 - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作 其中3个月期4000亿元 6个月期3000亿元 当月有9000亿元逆回购到期 净回笼2000亿元 [1] - 买断式逆回购净回笼不意味着流动性收紧 5月MLF净投放3750亿元 显示央行保持中期流动性净投放 体现适度宽松货币政策取向 [1] - 5月央行未开展国债买卖操作 市场预期三季度可能重启 以更好发挥国债收益率定价基准作用 [1] 买断式逆回购与MLF操作趋势 - 5月买断式逆回购延续4月净回笼态势 自去年10月启用后 央行对MLF依赖度逐步降低 [2] - 3月起MLF改为固定数量 利率招标 多重价位中标方式 政策属性退出 保持每月净投放 [2] - MLF可能重回中期流动性投放主渠道 其期限长 投放确定 多重价位中标可降低资金成本 缓解银行净息差压力 [2] - 央行流动性工具箱日益丰富 长期有降准 国债买卖 中期有MLF 买断式逆回购 短期有7天逆回购等工具 [2] 国债买卖操作前景 - 央行已连续5个月暂停国债买卖操作 因年初国债供不应求 10年期收益率跌破1 6%历史低位 [3] - 央行表示将评估债市运行 视供求状况择机恢复操作 以充实基础货币投放和定价基准功能 [3] - 专家认为恢复国债买卖具有紧迫性 可提高央行持债比例 建立主权信用货币发行方式 预计7-8月可能恢复操作 [3]