上游供给层面 - 国际油价年内跌幅近15%，欧佩克决定连续第三个月宣布41.1万桶/日的大规模增产计划，可能导致油价进一步下跌 [1][3] - 全球对冲基金正以8个月来最激进的姿态押注原油暴跌，布伦特原油净空头头寸增至130019手，WTI原油净空头头寸攀升至三周高点 [3] - 欧美五大石油公司2025年第一季度净利润合计为205.31亿美元，较去年同期下降29% [3] - 国内动力煤价格（CCI5500）跌至618元/吨，较年初累计下跌超150元/吨，降幅达19.7%，创近四年新低 [3] - 1—4月份国内石油和天然气开采业利润下降6.9%，煤炭开采和洗选业利润下降48.9% [4] 下游需求层面 - 美国关税政策导致市场紊乱叠加预期偏弱，化工产品价格波动性明显上升 [1][5] - 乙二醇期货价格从年初高点4867元/吨跌至4000元/吨以下，跌幅近18%，后反弹至4557元/吨，反弹幅度近15% [5] - 关税争端对乙二醇需求产生多空影响：降低化纤行业出口（利空），减少美国乙二醇进口（利多） [5] 企业风险管理策略 - 企业采用期货套保规避价格大幅波动风险，基差点价渗透率提高，期现结合模式广泛运用于产业链贸易 [6] - 部分公司建立"现货经营+期货对冲+场外期权"三维风险管理架构，实时监测基差波动并优化采购成本 [6] - 乙二醇行业业态变化显著，基差点价成为最重要定价模式，含权贸易等新型模式满足多样化风险管理需求 [9] 行业竞争格局 - 国内乙二醇产能从2019年1063万吨增至2024年2822.5万吨，增幅165.5%，2024年产量约1950万吨，产能过剩导致竞争加剧 [8] - 产能出清对行业至关重要，企业需强化成本控制并充分利用期货市场功能管理价格风险 [8] - 国家发改委发文整治"内卷式"竞争，行业需优化销售渠道并加强风险管理 [8]