险资举牌潮概况与规模 - 截至5月31日，7家保险公司共实施15次举牌，超过2023年全年举牌量，并接近2024年全年举牌数 [1] - 自2024年启动的举牌潮已持续一年多，去年至今险资举牌已超30次 [1] - 近10年来保险行业出现三轮举牌浪潮，前两次在2015年和2020年，2024年以来开启第三轮举牌高峰 [2] 主要参与方与举牌定义 - 参与举牌的保险公司包括平安人寿、中国人寿、新华保险、阳光人寿、长城人寿、瑞众人寿、中邮人寿等 [2] - 平安人寿是活跃代表，今年已进行5次举牌 [2] - “举牌”指保险公司持有或与其关联方共同持有一家上市公司已发行股份的5%，及之后每增持5%时需公告的行为 [2] 举牌的核心动机与驱动因素 - 举牌关键原因在于保险公司看好被投资公司发展前景，愿意集中持有以获取稳定投资收益 [3] - 2015年举牌潮受高负债成本万能险扩张、偿二代下长期股权投资节省资本消耗等因素驱动 [3] - 2020年及2024年举牌潮动力来自利率下行环境下险资投资压力增大，需要通过投资高息股获取稳定现金收益 [3] - 低利率环境、非标等高收益项目缩减导致的“资产荒”背景推动举牌回升 [13] - 新金融工具准则实施后，举牌后的会计计量方式变更有助于提升险企利润表稳定性 [12][14] - 响应中长期资金入市号召也是推动因素之一 [12] 举牌标的行业分布与特征演变 - 今年举牌股票包括北京控股、电投产融、东方物流、中国儒意、中国水务、大唐新能源、中国神华、杭州银行及多家银行H股等，其中9只为H股 [4] - 与2020年相比，2024年以来银行业仍为举牌重点，但公用事业、交通运输行业占比明显提升 [5] - 在利率快速下行和新会计准则切换挑战下，保险公司存在增配红利股需求，本轮被举牌公司高股息特征更显著 [5] - 保险资金配置高股息资产需重点考虑高盈利的持续性、盈利质量（ROE）及可持续性，同时买入成本不能过高 [5] 银行股成为举牌核心标的 - 在最近两轮举牌潮中，银行股都是重要投资标的 [6] - 今年被举牌的12家上市公司中，共有5家银行，招商银行、邮储银行、农业银行等H股均被二度举牌 [7] - 银行股具有体量大、估值相对较低、股息率高的特点，是大型险资偏好的类型，其经营状况稳定与险资投资理念高度契合 [7] - 中国平安总经理表示，国有大行有稳健经营基本面，低波动、高分红、低估值，平均股息率5%以上，较当前2%—2.5%的保险产品保证利率有可观利差 [10] 中国平安的银行股投资案例 - 平安人寿今年1月举牌招商银行H股，两个多月后持股比例升至10%，至5月19日持股比例突破13% [8][9] - 平安人寿在1月8日、2月17日分别举牌邮储银行H股、农业银行H股，持股比例均突破5%，并在5月再度增持至10% [8] - 截至5月9日，平安人寿持有邮储银行H股账面余额88.54亿元，占上季度末总资产0.19%；持有农业银行H股账面余额143.67亿元，占比0.30% [8] - 至5月26日，平安人寿对邮储银行H股持股比例超11%；至5月19日，对农业银行H股持股比例突破11%；至5月23日，平安集团对农业银行H股持股比例突破14% [9] - 平安人寿去年12月举牌工商银行H股，至今年2月14日持股占比已突破18% [9] - 截至2025年3月31日，平安人寿权益类资产账面余额1.1万亿元，占上季度末总资产比例23.26%，较2024年9月30日的19.81%提升3.45个百分点 [9] 其他保险公司动向与战略考量 - 新华保险今年1月举牌杭州银行，表示长期看好其发展前景，旨在通过股权纽带加强深度合作，促进银保业务发展 [11] - 虽然配置银行股是战略方向，但保险机构在个股投资及战术选择上有所分化，有保险投资官表示不会超配银行股 [11]