消费触底与修复 - 消费最弱阶段已过，社会消费品零售总额同比增速在2024年6-8月触及低点（6月2.0%，8月2.1%），其中上海社零同比在6月和8月分别为-9.4%和-6.8% [1] - “924”政策后消费开始修复，2024年四季度社零同比月均值回升至3.8%，2025年一季度进一步修复至4.6%，4月上行至5.1% [1] - GDP口径的批零业同比从2024年三季度的5.0%低点，回升至四季度的5.7%，并在2025年一季度达到5.8% [2] - 消费类资产同步修复，自2024年9月23日至2025年5月30日，中信消费风格指数上涨25.3%，新消费综合指数上涨38.4% [2] 消费修复的驱动因素 - 居民部门资产负债表收缩效应缓和，存量房贷利率调整稳定了居民当期现金流 [3] - 政策红利延续和拓展，2025年“两新”政策扩围至更多耐用消费品领域，带动更为广泛 [4] - 政策明确支持新消费业态，文旅、冰雪、国潮、银发等领域发展较快 [5] - BCI消费品价格前瞻指数和核心CPI同比在2024年触底，核心CPI低点为2024年9月的0.1%，BCI指数低点为2024年10月的37.0，后续整体震荡上行，预示消费量价调整周期近尾端 [6][8] 全球市场与资产表现 - 特朗普政府推迟对欧贸易谈判期限并延长对华301关税部分豁免，带来利好，美股主要指数周线上涨（纳指2.0%，标普500指数1.9%，道指1.6%） [10] - 黄金领跌大类资产，伦敦现货黄金周跌1.95%，COMEX黄金期货周跌1.5%，黄金隐含波动率回落至19%附近，RSI指标进入中性区间 [11] - 商品市场表现弱势，LME铜期货周跌1.2%，布伦特原油期货周跌1.36%，国内螺纹钢期货、南华工业品指数周跌3.0%和2.0% [11] - 10年期美债利率周度下行10BP至4.41%，2年期美债利率收于3.89%，美元指数在99~100区间波动 [12] - A股市场先扬后抑，万得全A指数周微跌0.02%，创业板指调整明显（-1.4%），防御板块占优，医药、养殖板块逆势走强 [13] - 境外中国资产调整，纳斯达克中国金龙指数周跌2.26%，港股恒生指数结束六周连涨，周跌1.32% [14] 美国经济与政策动态 - 美国联邦上诉法院暂停了国际贸易法院关于互惠关税无效的裁决，“解放日”关税在上诉期间继续有效 [15] - 美国将针对欧盟的50%关税起征时间从6月1日延至7月9日，并将对华301关税的部分豁免期限从2025年5月31日延长至8月31日 [16] - 美国经济初步降温，二季度GDP上修0.1个百分点至-0.2%，但实际国内最终消费增速下修0.3个百分点至2%，初请失业金人数上升至24万人 [16] - 5月密歇根大学消费者信心指数终值上修至52.2，长期通胀预期从4.4%下降至4.2%，居民部门收入端（4月个人收入环比0.8%）强于支出端（消费者支出环比0.2%） [17] 国内高频经济数据 - 模型测算5月月度实际GDP同比为5.19%，名义GDP同比为4.06% [18] - 生产端呈现分化，预计5月工业增加值同比小幅回落至5.9%；考虑到基数走高，预计5月社零同比为4.68%，服务业生产指数为5.08% [18] - 预计5月CPI环比为0.03%，同比小幅升至0.03%；预计5月PPI环比-0.10%，同比-2.99% [19] - 狭义流动性稳中偏松，DR007中枢在1.6%-1.7%区间，10年期国债利率收于1.67% [20] - 资金到位率微幅下行，基建需求回落，全国水泥出库量环比下降3.11%，沥青开工率降至27.7% [22][23] 端午假期消费亮点 - 端午假期全社会跨区域人员流动量预计同比增长约7.7%，与清明和“五一”假期增速接近 [24] - 假期首日公路人员流动量同比增长11.3%，自驾出游活跃；文旅市场表现强劲，北京入境游客人次同比增长35.9%，湖南全省客流同比增长35.3% [25] - 亲子家庭游成为亮点，江西上饶三清山景区亲子家庭游客占比超六成；美团平台县域高星酒店一站式套餐预订量同比增长73%，亲子房预订量增长51% [26] - 电影票房表现亮眼，端午档首日票房达1.47亿元，同比增长18.7%，显著优于“五一”档 [26] 价格指数与行业政策 - 5月最后一周工业品价格延续回落，生意社BPI指数周环比回落0.7% [27] - 消费品价格整体偏弱，农业部猪肉平均批发价周环比回落1.4%，但义乌小商品出口价格指数在5月25日升至107.60，高于4月底的103.69，显示出口价格有所回升 [27][28] - 两办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，从公司治理、激励创新等方面进行部署 [29] - 中国汽车工业协会发布倡议反对“内卷式”恶性竞争，工信部表示将加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度，以维护公平市场环境 [30][31]