投资建议：结构分化，重视成长。 大众品首选新消费、高成长，白酒周期寻底，配置价值凸显。 白酒：分化加剧，更加理性。 25Q2 产业景气度仍在寻底，头部公司淡季韧性凸显。 与 2012-14 年的 行业调整期相比，本轮周期需求和预期的调整烈度相对较小、但调整周期明显拉长。上一轮白酒行业调整 呈 V 型，行业出清速度快；本轮调整更像 U 型，调整幅度相对较小，目前仍在筑底阶段。 我们认为 短 期股价走势已基本反应市场悲观预期，伴随政策预期回暖白酒板块有望迎来一轮估值修复。 啤酒 & 饮料：啤酒有望修复，饮料结构繁荣。 啤酒旺季将至、经营环比改善； 饮料仍处于单品势能释放 阶段。 | 本文摘自：2025年6月1日发布的 换季消费及成长——食品饮料2025年中期策略 | | --- | | 訾 猛 ，资格证书编号： S0880513120002 | | 颜慧菁 ，资格证书编号： S0880525040022 | | 徐 洋 ，资格证书编 号： S0880520120008 | | 姚世佳 ，资格证书编号： S0880520070001 | | 李 耀 ，资格证书编号： S0880520090 001 | | 程碧升 ...