中国股市"转型牛"格局 - 核心观点：中国股市战略看多2025，经济冲击和出清调整后估值收缩边际影响减小，预期变动主要矛盾从经济周期波动转向贴现率下降[1] - 关键驱动：无风险利率实质性下降（长期国债收益破2、存款利率破1），风险认识系统性降低，央行流动性工具扫清股市流动性障碍[2] - 政策支撑：化解债务、提振需求与稳定资产价格的"三支箭"政策，资本市场改革聚焦"投资者为本"，新技术新消费商业机会涌现[1] 行情动力结构 - 利率变化：三年内外部高机会成本阻碍入市意愿，当前无风险利率下降推动增量资金入市历史转折[2] - 政策效果：经济政策及时得当，资本市场基础制度改革强化投资者回报，决策层支持决心改变风险评价[2] 行业配置主线 - 金融与高分红：券商/银行/保险受益无风险利率下降，运营商/高速公路/公共事业具备股息垄断优势[3] - 新兴科技成长：港股互联网/传媒游戏/机器人/医药/军工成为中美科技竞争焦点领域[3] - 周期消费复兴：有色稀土/化工供需偏紧，零售/化妆品受益新消费需求与品类创新[3] 主题投资方向 - AI智能体：互联网大厂与算力基建开支拉动算力需求曲线[4] - 具身智能：规模化量产驱动核心零部件与轻量化材料需求[4] - 国牌消费：美妆/IP潮玩/宠物服务匹配新消费人群情绪价值需求[4] - 区域经济：西部基建/特色原料加工与海南免税/航运/旅游双线机会[4] - 自主可控：先进半导体/国产算力/基础软件应对全球供应链重构[4]