服务消费还有多大修复空间 文：国金宏观宋雪涛/联系人孙永乐 第一，服务消费报复性反弹持续了1年左右，从2024年初开始，服务消费和商品消费增速的差距逐渐 消失。 2023年服务零售同比增长20%，显著高于5.8%的商品零售增速，2024年服务零售同比增长6.2%， 高于商品零售3个百分点。 2023年， 文化娱乐和餐饮服务 的同比增速分别为39.2%、27.6%，占居民现金消费的比重从2022 年的3%、7.5%升至3.7%、8.7%。 2024年，文化娱乐和餐饮服务的复苏趋势延续，按照居民支出数据估算，两者同比增速分别为 10.6%、8.4%，占居民现金消费比重升至3.9、8.9%。 尽管文化娱乐消费的修复速度最快，但修复程度依然最低，目前仅达到了2019年的107%，而服务消 费支出已经修复到20 19年的136%，说明文化娱乐类消费后续还有修复空间。 2024年以旧换新政策出台，四季度以来商品消费增速持续上行。2025年1-4月，以旧换新拉动消费增 长1.5个百分点左右。 2015年1-4月，商品零售增速4.7%，服务零售增速5.1%，两者几无差距，其中餐饮消费回落至 4.8%。3月，商品零售一度超过了 ...