文/清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任 高皓 ，清华大学五道口 金融学院全球家族企业研究中心高级研究专员 孙子谋 挪威政府全球养老基金是当前全球范围内管理资产规模最大的主权财富基 金，也是全球股票市场上最大的单一投资者。本文探讨该主权财富基金的 基准投资组合策略及透明治理机制，分析其长期投资框架下的被动敞口管 理，并从大类资产和国别视角出发，对投资进行分析和评价。 挪威政府全球养老基金（Government Pension Fund Global，以下简称GPFG）是当前全球范围内管 理资产规模最大的主权财富基金，也是全球股票市场上最大的单一投资者。截至2025年3月， GPFG资产规模已达1.73万亿美元，所投资的上市公司遍布全球70多个国家和地区，数量超过9000 家。 依据挪威财政部的监管框架，GPFG由挪威央行投资管理部（NBIM）进行运营管理，建立了以股 票和固定收益为核心的基准投资组合配置体系，并将货币风险管理作为全球投资组合管理的关键 环节。GPFG的透明治理机制和严格财政规则，确保了石油收入的跨代公平分配，防止资源繁荣 期过度财政扩张可能带来的经济波动风险。这些特点都使GPFG在全 ...