核心观点 - PVC基本面中性，检修回归后开工率回升至74.6%（环比+1.49%），电石法开工率75.71%（环比+2.52%），乙烯法开工率71.71%（环比-1.19%）[1][3][15] - 产业链库存持续去化，社会库存54.78万吨（环比-2.77万吨），其中华东库存50.93万吨（环比-2.37万吨），华南库存3.85万吨（环比-0.4万吨）[26][27][29] - 电石法利润深度亏损，新疆一体化吨利-602元，西北一体化吨利-1161元，华北外购电石法吨利-1095元[32][34][35] - 乙烯法利润相对稳定，华东吨利311元，华北吨利461元（环比微降）[40] 原料市场 - 电石供应收缩，开工率降至71.14%（环比-0.61%），乌海价格2250元/吨（环比降100元）[10] - 兰炭开工率53.4%（环比+0.81%），神木中料价格615元/吨（持平上周）[7] 供需动态 - 下游需求偏弱，管材开工率43.44%（环比-1.87%），型材开工率39.25%（环比-0.35%），均低于去年同期[23] - 出口表现分化，4月PVC出口36.02万吨（环比-1.7%），1-4月地板出口141.8万吨（同比-6.5%）[50][53] 价格与价差 - 期货主力09合约价格4764元（较上周-100元），9-1月差走强至-39[62] - 双吨价差回升120元至3048元/吨[45] 行业数据 - 月度平衡表显示5月产量200万吨（同比-0.3%），需求180万吨（同比-2.7%），供需差-10万吨[68] - 水泥行业需求疲软，价格下跌且开工率低位，反映地产持续走弱[56][61]