加密货币市场IPO事件 - Circle Internet Group将在纽交所上市 发行3200万股A类股票 发行价区间27-28美元 预计最高募资8 96亿美元 股票代码CRCL [1] - 公司目标估值从56 5亿美元上调至72亿美元 贝莱德领投10%股份 Ark Investment表达1 5亿美元投资兴趣 [2] 稳定币市场概况 - 2024年稳定币交易额达27 6万亿美元 比Visa和万事达卡交易额总和高出近8% [4] - 稳定币总市值2480亿美元 USDC占25%市场份额 总市值600亿美元 USDT占61%市场份额 总市值1530 9亿美元 [4][5] - EURC在欧元稳定币中位居榜首 市值2 24亿美元 [4] 商业模式与财务表现 - 公司商业模式为发行与美元1:1锚定的USDC 将用户存入资金投资于短期美国国债 2024年产生16亿美元利息收入 占总收入99% [7] - 2024年总收入16 76亿美元 同比增长16% 但净利润从2 68亿美元下降至1 56亿美元 跌幅42% [8][9] - 分销、交易和其他成本激增 主要受与Coinbase利润分配协议影响 [9] 与Coinbase的合作关系 - Coinbase平台上的USDC Coinbase获得100%储备收益 非Coinbase平台上的USDC 双方各获50%储备收益 [11][12] - 2024年Coinbase从USDC相关业务获利9 08亿美元 占其净收入14 5% [13] - Coinbase对Circle业务合作对象拥有决定权 新收益分成或分销协议需获Coinbase批准 [14] 商业模式风险 - 营收高度依赖利率表现 600亿美元USDC在4 75%回报率下可获28 5亿美元收益 利率下降将增加风险 [16] - 2022年因Terra和FTX崩溃亏损7 688亿美元 2023年因硅谷银行破产导致USDC市值减半 [17] 行业竞争与监管 - ARK预计2030年稳定币规模将从2500亿美元增至1 4万亿美元 [19] - PayPal推出自有稳定币并计划将大部分储备收益返还用户 可能压缩行业利润空间 [20] - 《GENIUS法案》在参议院通过 正于众议院审议 将为行业提供监管透明度 [24][25] IPO时机与估值 - 支持者认为稳定币正在成为事实上的数字美元 Circle基础设施和监管定位可能占据先机 [22] - 72亿美元估值超过信用卡巨头Visa 反映市场对USDC作为代币化开端的预期 [26] - 现有股东出售股份占总发行量60% CEO Jeremy Allaire出售8%股份 多家风投计划减持10% [29][30]