蔚来汽车 (NIO.N) 于北京时间2025年6月3日美股盘前，港股盘后发布了 2025年第一季度财报。一季度业绩虽然很烂，但二季度指引在边际改善，来详细看一下： 1、汽车收入再次miss市场预期，但仍在海豚君意料之中： 单车收入本季度23.6万，环比下滑0.4万元，虽然又来到了历史新低，且miss市场预期24.1万，但蔚来一 季度由于对老款库存车折扣加大+L6占比环比提升的车型结构的负面拖累，可以理解。 2. 卖车毛利率又环比回落到10%左右，和与市场之前沟通的一致： 从卖车毛利率来说，蔚来之前其实也已经沟通过本季度卖车毛利率10%左右（4Q24业绩会之 后），而环比回落的原因主要由于单价下滑，再加上销量本季度环比下滑42%，导致的单车摊折成本的上升。 3. 经营利润miss预期主要由于还没有砍下来的销管费用，但会在二季度看到成效： 本次业绩的经营亏损又来到了几乎历史新高的-64亿，和市场预期差有7亿，但 其中6亿的miss是因为销管费用还没有来得及砍下来，而管理层已经说过二季度会迎来大幅调整，并体现在报表上。 4. 二季度销量指引不错，有销量就有蔚来活下去的希望： 二季度销量指引7.2-7.5万辆，相当于 ...