宏观 - 全球货币体系重构源于国际关系变化导致的信任下降，"去美元化"缓慢进行但由非经济因素主导，黄金长期牛市具备历史性基础 [2] - 美元中短期存在信用下降风险，美债利率和通胀预期上行可能加速黄金上涨，日元/欧元/英镑或升值 [2] - 国内2025年5%增长目标需政策持续发力，预计下半年财政政策加码且可能全面降息 [2][3] 策略 - 中国股市"转型牛"格局确立，核心动力来自无风险利率下降（长期国债收益破2%）和风险评价系统性降低 [6] - 推荐三大方向：金融高分红（券商/银行/保险股息率4.5%+）、新兴科技（港股互联网/机器人/军工）、周期消费（有色稀土/化妆品） [7][8] - AI产业周期或主导港股行情，恒生科技板块ROE改善空间显著，南向资金Q1流入创新高且机构占比提升 [11][12] 行业 建材 - 2025年建材需求或触底，水泥行业协同提价落地致Q1盈利同比改善，消费建材价格竞争缓和 [38][39] - 浮法玻璃供需僵持，头部企业靠成本优势盈利；玻纤结构性产品提价但出口承压 [39] 房地产 - 重点城市库存持续去化，一线城市年末销售翘尾势头强劲，公积金利率降至2.6%接近租金水平 [41] - 物业行业回归现金流核心，科技应用或推动成本下降，业主物业费负担较美日低40%+ [44][45] 公用事业 - 火电现货电价三年下跌后首现上涨，甘肃长协电价或于2026年上调；水电市场化占比低致价格温和上行 [53] - 核电审批常态化（年获批10+台），2030年装机CAGR达11% [54] 交运 - 航空超级周期逻辑确立，2025年国内ASK缩减+票价市场化驱动盈利中枢上升，油价下跌构成期权 [57][58] - 高速公路政策优化或延长经营期限，优秀路产股息率超4%，LPR下调压降财务成本 [60][61] - 油运受益原油增产周期，西芒杜铁矿项目投产将提振干散需求 [63][64] 煤炭 - 当前620元/吨为成本支撑位，3-4月进口煤同比降20%+，迎峰度夏需求或扭转供需 [71][72] - 头部企业年化股息率4.5%+，Q2末基本面拐点确定性增强 [72] 金融工程 - 情绪择时模型年化收益9.68%（基准3.82%），最大回撤24.47%优于宽基指数 [16] - 战胜沪深300的三种策略中，风控模块组合跟踪误差最小，风格均衡组合超额收益最高 [17]