财务表现 - 2025年一季度收入120.35亿元，同比增长21.46%，归母净利润亏损68.91亿元，亏损同比扩大31.06% [1] - 流动比率降至0.84倍，资产负债率达92.55%，归属于母公司的股东权益为-3.66亿元 [1][4] - 现金及等价物从去年底的419亿元降至260亿元 [1] - 2019年总营收78.25亿元，净亏损114.13亿元，流动比率0.52倍，资产负债率133.07%，净资产-48.22亿元 [6] 现金流与负债 - 流动负债594.9亿元，流动资产497.9亿元，流动负债超过流动资产近100亿元 [3] - 公司认为财务资源足以支持未来12个月持续经营，年内有望实现正向自由现金流 [5] - 一季度现金流出与季节性因素相关，预计二季度起运营现金流将明显改善 [5] - 近600亿元研发投入全部采用费用化处理，若部分资本化则财务报表会明显不同 [5] 销量与交付 - 二季度交付量指引7.2万至7.5万辆，同比增长25.5%~30.7% [1] - 5月交付23231辆，同比增长13.1%，其中乐道品牌交付6281辆，萤火虫品牌交付3680辆 [11][12] - 四季度目标稳态月销量2.5万辆，比去年提高20% [10] - 乐道品牌L60目标稳态月销1万辆，四季度有望实现月销2.5万辆 [11] 毛利率与成本 - 一季度整车毛利率10.2%，环比下降2.9个百分点，同比上升1个百分点 [13] - 自研芯片预计带来单车成本优化1万元，二季度毛利率有望回升至15% [13] - 四季度毛利率目标超过20% [13] - 一季度研发投入31.8亿元，芯片研发是降本典型例子 [13] 经营策略 - 推行"面向用户价值创造的全员经营组织变革"，二季度将初见成效 [8] - 整合物流质量和供应链职能，精简团队规模，优化销售服务人员结构 [15] - 乐道一线减员超40%但销量增长超40%，每个销售顾问成为基本经营单元 [15][16] - 取消ROI较低的研发项目，但保持用户体验相关投入 [16] 行业竞争 - 当前行业竞争比2019年更激烈，公司需全面提升才能应对 [8] - "蔚乐萤"三品牌今年共9款新车型上市，产品大年推动销售预期 [11] - 乐道品牌被视为四季度盈利关键，目标年底与蔚来品牌体量相当 [11]