央行货币政策操作 - 央行将于6月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作 这是首次在月初公开开展此类操作 [1] - 6月将有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期 本次操作将有效对冲到期资金 [2] - 5月央行合计净投放流动性11196亿元 其中调整法定存款准备金率净投放10000亿元 [3][5] 流动性投放工具分析 - 5月主要流动性投放工具情况：常备借贷便利(SLF)净投放5亿元 中期借贷便利(MLF)净投放3750亿元 抵押补充贷款(PSL)净回笼2700亿元 [5] - 公开市场业务方面：短期逆回购净回笼152亿元 买断式逆回购净回笼2000亿元 中央国库现金管理净投放2400亿元 [5] - 中长期资金投放工具包括买断式逆回购 公开市场国债买卖和MLF操作 有助于保持各期限流动性合理充裕 [5] 货币政策工具演变 - 自去年10月启用买断式逆回购后 对MLF的依赖度逐步降低 [6] - 3月起MLF改为固定数量 利率招标 多重价位中标方式 政策属性完全退出 [6] - 3月以来MLF保持每月净投放 而买断式逆回购在4月首次出现净回笼 [6] 货币政策取向 - 央行基础货币投放渠道已较为丰富 包括MLF 买断式逆回购及各类结构性工具 [7] - 尽管连续2个月买断式逆回购净回笼 但中期流动性始终保持净投放 显示适度宽松政策取向 [7] - MLF可能重新成为中期流动性主要投放渠道 因其期限长 投放确定 能缓解银行净息差压力 [7]