A to H上市浪潮影响 - 2025年以来港股市场回暖，近50家A股企业计划赴港上市，其中23家已通过备案或递交材料 [3] - 宁德时代H股上市创年内全球IPO融资之最，上市后出现H股比A股更贵的罕见现象 [3] - 美的集团、顺丰控股、恒瑞医药等龙头企业已上市或筹备中，宁德时代港股募集资金达410亿港元 [4] - 行业分布以资本货物（1248.6亿港元）、制药生物科技（394.1亿港元）、半导体设备（165.5亿港元）为主 [4] - 当前AH股溢价现象引发市场关注，需探讨港股估值反超A股的原因及中长期影响 [3] 人民币汇率三大困惑 - 制造业技术进步但人民币实际汇率贬值，与巴拉萨-萨缪尔森假说相悖 [7] - 人民币名义有效汇率与实际有效汇率差距创历史新高 [7] - 人民币名义有效汇率与兑美元汇率偏离幅度近年显著扩大 [7] - 短期人民币对美元可能继续升值，因美元贬值压力未完全释放且中国金融周期调整趋缓 [7] - 中长期美元储备地位面临地缘政治挑战，但仍是全球主导货币 [7] 货币基金利率下行应对 - 四大行1年期存款利率降至1%以下，货币基金7日年化收益率逼近1% [11] - 中国货币市场利率预计补降但难入负区间，货币基金大概率继续存续 [11] - 建议基金管理人建设客户生态圈、提高粘性、准备减费让利及提升投研能力 [11]