稳定币重塑全球货币体系 - 稳定币通过与法定货币（主要是美元）或贵金属锚定实现币值稳定，当前市值达2450亿美元，本质是美元信用在加密货币领域的延伸[1] - 2020年后增长驱动因素：支付结算效率优势（高效/低成本/风险规避）、加密货币市场扩容带来的底层结算需求、新兴市场对动荡法币的替代需求[1] - 美国监管框架落地将增强稳定币社会共识，吸引海外资金并推动大规模应用[1] - 对全球货币体系影响：强化美元主导地位（尤其在加密货币领域），但对美债市场影响有限（短债需求增加但利率仍由美联储决定，无法缓解长债压力）[2] 中国"转型牛"投资逻辑 - 三大核心支撑：经济冲击后估值收缩边际减弱、预期矛盾转向贴现率下降（无风险利率与风险溢价系统性降低）、政策"三支箭"与资本市场改革提振长期预期[3] - 关键动力：无风险利率实质性下降（长期国债收益破2%、存款利率破1%）、流动性改善（央行互换便利与回购再贷款）、政策决心推动风险评价降低[3] - 三大投资主线：金融高分红（券商/银行/保险+运营商/高速公路）、新兴科技成长（港股互联网/机器人/医药/军工）、周期消费复兴（有色稀土/化工+新消费品类）[4] - 五大主题推荐：AI智能体（算力基建）、具身智能（核心零部件）、国牌消费（美妆/IP潮玩）、区域经济（西部基建/海南免税）、自主可控（半导体/国产算力）[5] 港股作为牛市主战场 - 年初表现：恒生指数上涨19%，跑赢沪深300指数21个百分点，医药/科技/消费领涨，分两阶段（一季度科技重估+近期新消费亮眼）[7] - 稀缺性资产逻辑：类比2012-14年移动互联浪潮，当前AI应用/新消费/创新药等港股资产更贴合产业变革趋势[7] - 下半年展望：基本面修复（政策驱动）+资金面改善推动上行，重点关注恒生科技（互联网巨头/硬科技/中高端制造）[8]