投资建议 - 新消费与价值成长并行 大众品首选成长 重视换季消费机会 白酒绝对价值显现 [2] - 新渠道和新品类创新驱动新消费结构性红利 主要体现在零食、保健品、食品添加剂赛道 [2] - 传统食品饮料龙头依赖产品创新和渠道拓展实现大单品稳健增长 主要体现在啤酒、饮料赛道 [2] - 新消费标的估值有望创新高 传统消费估值或将提升 [2] 白酒行业 - 短期受政策影响 长期绝对价值凸显 近期《党政机关厉行节约反对浪费条例》修订涉及用酒部分 [2] - 行业2025Q2产业景气度环比角度仍在寻底 价格端压力大于量的压力 [2] - 企业短期业绩表现愈发依赖核心市场市占率提升 腰部及以下单品驱动份额逻辑 [2] - 白酒商品属性加速重塑 适应快消品运作逻辑的企业竞争优势凸显 [2] 大众品行业 - 啤酒饮料渐入旺季 动销有望加速 呈现结构性红利叠加换季消费机会 [3] - 大单品保持稳健强劲增长 拥有成长性的价值股标的有望迎来估值修复 [3] - 啤酒品牌加大歪马、酒小二新渠道布局 短期贡献销量 中期拉动品牌势能 长期可能改变竞争格局 [3] - 高成长零食板块受新渠道和品类扩张驱动 成长性领先 [3]