特朗普关税政策的核心动机与目标 - 关税政策被视为"万能扳手"，用于解决贸易逆差、社会分配不公、国家安全、政府债务、非法移民及毒品泛滥等多重问题 [2] - 政策目标包括扩大美国出口、增加财政收入（10%基础关税）、促进制造业回流（特定行业关税）及解决非法移民与毒品问题 [2] - 关税政策反映对全球化的系统性纠正，旨在重新校准国际秩序 [9] 关税政策的经济影响 - 属于负向供给冲击，具有"滞胀"效应，但影响存在高度不确定性 [3] - 测算显示若维持现有关税水平，美国核心CPI通胀或从Q2的2.9%升至Q4的3.5%，2026年重新下行 [3][57] - 政策不确定性导致企业延后投资与招聘，拖累经济活动 [3][26] - 意外导致美元贬值，因市场认为高关税对美国自身伤害更大 [3][38] 关税政策的财政效应 - 2025年1-5月关税收入达690亿美元，同比增80%，全年或达去年两倍 [45][51] - 关税作为"隐性消费税"可部分抵消赤字压力，但债务/GDP比率仍处历史高位 [4][17] - "大美丽法案"预计未来十年新增赤字0.3-1.4万亿美元，赤字率或维持在6% [49][53] 行业与市场影响 - 特定行业关税可能扩展至半导体、医药等国家安全相关领域 [21] - 零售商面临成本压力，沃尔玛考虑提价，塔吉特下调盈利预期 [26] - 制造业PMI显示生产成本上升，企业有意传导成本压力 [26][32] - 资金再平衡削弱美元吸引力，欧洲财政扩张与中国科技进步推动资本流动 [38] 政策前景与情景分析 - 乐观情景：达成更多贸易协议，仅保留基础关税与行业关税 [22] - 悲观情景：谈判停滞，"对等关税"重启冲击全球市场 [2][22] - 法律挑战增加不确定性，但政府可能通过替代法律框架继续征税 [23] - 功能财政思路崛起，赤字规模本身重要性下降，更关注资源配置效率 [54][55]