美国5月就业市场表现 - 5月新增非农就业13.9万人，高于预期的12.6万人，失业率持平于4.2%，前两月数据共下修9.5万人，但修正后4月新增14.7万人仍略高于市场预期13.8万人，显示就业市场短期韧性 [1][6] - 过去3个月平均月新增非农就业13.5万人，私人部门新增就业14万人（预期12万人），3个月均值13.3万人 [7] 行业结构性特征 - 医疗保健（+7.8万人）和休闲酒店业（+4.8万人）贡献总新增就业的90%，反映服务消费是主要支撑 [1][7] - 制造业（-0.8万人）、零售贸易（-0.6万人）、专业商业服务（-1.8万人）和政府就业（联邦减少0.1万人）构成拖累，其中DOGE裁员导致联邦政府就业减少2.2万人 [7][8] - 贸易和交通运输业新增0.4万人，可能对应行业趁贸易平静期加快库存回补 [1] 薪资与劳动力市场指标 - 时薪同比增3.9%（预期3.7%），环比增0.4%（预期0.3%），工资总额指数同比5%（前值5.3%），仍高于24年月均4.8%，显示薪资粘性支撑消费 [2][8][10] - 失业率微升0.05pct至4.24%，永久失业比例不变，初请失业金人数回升但符合季节性 [2][8] - 劳动参与率降至62.4%（预期62.6%），16-24岁人群参与率降幅显著（56.3%→55.5%） [13] 潜在放缓信号 - 就业扩散指数从56降至54.2，制造业扩散指数41.7为2024年8月以来最低 [3][11] - 全职就业人口比例降至49.3%（前值49.6%），总就业人口比例59.7%为疫情以来最低 [3][12] - 就业转非劳动力人口激增至541万人（前值444万人），主因联邦行政休假和延期离职计划 [3][12] 移民政策影响 - 外国出生人口劳动参与率从66.5%降至65.9%，与终止委内瑞拉TPS政策相关，约27万在岗员工将在未来6-12个月内逐步退出劳动力市场，每月减少2-5万个岗位 [4][14][15] 市场反应与政策预期 - Fed Watch显示9月降息概率51.8%（前值54.3%），6-7月大概率不降息，10年期美债收益率反弹11bp至4.5% [5][17] - 三大股指当日上涨（道指+1.05%，纳指+1.2%），反映市场消化就业韧性及特朗普与马斯克关系未恶化 [5][17]