经济环境与利率变化 - 当前1年期定期存款利率降至0.95%，灵活理财年化收益率约2%，逆回购年化1.6%，显著低于历史水平（如1995年1年期定存利率13.5%）[1][9][11] - 消费贷利率低于其他低风险贷款，利率市场化失效，行政干预主导定价[4] - 日本泡沫破灭后存款利率从13%降至1%，与当前中国利率下行趋势类似[11] 企业行为与资产负债表衰退 - 日本企业泡沫后转向"负债最小化"目标，即使利率低仍不愿借贷投资，导致经济内需不足和通缩[2] - 当前中国企业面临类似困境：高库存、土地财政依赖、人口结构恶化（出生率1.5 vs 日本泡沫期）加剧资产负债表压力[2][3] - 实体经济回报率不足（如餐饮业20%回报率难覆盖租金和人工成本），抑制创业意愿[8] 就业与人口结构 - 日本衰退期失业率始终低于5%，2024年毕业生就业率达98.1%，而中国青年失业率显著高于美欧[3] - 中国15-64岁人口9.62亿，但正规就业职工仅4.02亿，就业结构性问题突出[3] - 人口断崖式下滑加剧供需失衡，需依赖海外市场消化过剩产能[6] 政策与市场机制 - 货币政策在资产负债表衰退中失效，财政政策应成为主要工具（日本经验）[2] - 当前银行股价创新高与融资行为背离，反映市场机制扭曲[5] - 房地产问题兼具投机泡沫和土地财政依赖，去库存难度高于日本[2][3] 历史对比与国运策略 - 日本居民负债率未超60%，泡沫后储蓄率持续上升，与中国当前高杠杆环境形成对比[3] - 通过全球比较优势突围（如体制效率、出海机会）可能成为关键增长路径[3] - 1990年代中国5年期定存利率达13.86%，与日本1960-1994年利率走势高度相似[11]