新消费板块近期调整 - 6月5日以来A港股两市多只新消费龙头出现大幅调整，老铺黄金3个交易日累跌逾11%，润本股份累跌近15%，潮宏基累跌16%，曼卡龙累跌超17% [1] - 新消费趋势性行情从今年3月开启，黄金饰品、化妆品、宠物及新潮玩等细分领域概念龙头股普遍翻倍，出现极致抱团现象 [3] - 近期新消费概念龙头转为高位下跌，市场关注是否为抱团瓦解的开始 [4] 新消费板块上涨驱动因素 - 宏观政策基调转向刺激内需消费，2024年末政治局会议首次将消费列在投资之前 [4][5] - 通过刺激内需对冲外部经贸压力的逻辑凝聚市场共识，成为新消费持续上涨最底层的政策逻辑 [5] - 宠物赛道2020-2024年中宠股份、乖宝宠物营收年复合增速达18.9%、27%，归母净利润年复合增速达30.7%、54% [6] - 2024年老铺黄金营收、净利润同比增长166%、254%，2024年一季度潮宏基同比增长25.4%、44.4% [6] - 珠宝首饰板块在爆发前估值处于低位 [7] - 港股新上市的茶饮龙头业绩增长良好，出现股价翻倍式上涨 [8] - 美元指数持续走弱导致港股市场流动性泛滥，今年前5个月港股新股上市28家，总募资额773.6亿港元，较去年同期增长33.3%、720% [9][11] - 美元持续贬值有助于港元流动性充裕，支撑港股5月之后新一轮新消费炒作 [12] 新消费板块当前变化 - 中美通话后外贸关税问题不再是市场主要炒作方向，内需刺激预期下降对新消费行情形成利空 [14] - 新消费估值已变得昂贵，老铺黄金PE一度突破100倍，潮宏基最新估值超过50倍 [14][16] - 宠物赛道乖宝宠物最新PE为65倍，中宠股份为46倍，远超一般消费股平均20来倍的估值水平 [16] - 新消费持续大幅爆炒的可能性不高，更大概率会有一波调整 [17] 潜在市场切换方向 - 科技可能是市场结构切换的重要领域，中科曙光与海光信息的复牌上市可能带动芯片、信创、机器人等板块 [18] - 6月18日-19日上海陆家嘴论坛可能出台金融支持科技的政策，提振科技股市场情绪 [18][19] - 人形机器人是科技赛道核心主线之一，行业处于商业化元年，关键技术屡有突破 [20] - 科技板块估值性价比优于新消费，6月份迎来估值修复概率较大 [20]